板块表现方面（图 9-16，表 1-2）：本期（2024/8/5-2024/8/9），Wind全 A 下跌 1.7%，银行板块整体（中信一级行业）下跌 1.0%，排在所有行业第 12 位，跑赢万得全 A。国有大行、股份行、城商行、农商行变动幅度分别为-0.64%、-0.60%、-1.75%、-3.38%。恒生综合指数上涨 0.8%，H 股银行跌幅 0.5%，跑输恒生综合指数，跑赢 A 股银行。

个股表现方面（表 3-6）：Wind 数据显示 A 股银行涨幅前三为北京银行上涨 1.13%、浦发银行上涨 0.71%、工商银行上涨 0.68%，跌幅靠前为苏农银行下跌 6.57%、常熟银行下跌 6.03%，或由于在国债二级市场交易中涉嫌操纵市场价格、利益输送，交易商协会对其启动自律调查。H 股银行涨幅靠前为工商银行上涨 1.62%、招商银行上涨 1.56%。

北向资金方面（图 17，表 7-8）：Wind 数据显示银行业北向资金持股占比为 2.29%，较上期末减持 1.8bp。

银行转债方面（图 18-21，表 9-11）：Wind 数据显示本期银行转债平均价格下跌 0.66%，跑赢中证转债 0.06 个百分点。个券普遍下跌，跌幅靠前为常银转债（下跌 3.24%）、南银转债（下跌 2.58%）。

盈利预期方面（图 22-31，表 12-13）： 根据 Wind 数据，本期浦发银行 24 年业绩增速一致预期有变化，24 年净利润增速、营收增速一致预期环比上期分别上升 3.79pct、-0.38pct。

投资建议：我们在上周周报《重要的转折》中提到，近几年净出口增速相对稳定但由于利差汇差原因企业结汇意愿较低，因此积累了较多结汇需求。结汇意愿降低主要由于人民币套利，通过运用相对低息的人民币被作为负债，投资相对高息的美元资产，从而获得利差收益。具体来看，由于人民币利率持续走低，而美元存款利率坚挺，企业更倾向于向银行贷款人民币维持日常经营，持有外币进行存款或投资获取高收益。过去几年，在人民币贬值、中美国债利差走扩的共同影响下，人民币套利交易是相对拥挤的。但随着美债利率方向的转折，拥挤的人民币套利即将终结，大概率汇率方向和资金流向也会转折。意味着A 股资产将迎来年内非常舒适的窗口期，建议投资者重视。从银行板块投资来看，考虑到基本面的逐步转弱和 A 股环境的变化，高股息相对吸引力下降，建议投资者长期配置资产质量较优的各板块龙头，同时建议关注 H 股招商银行 H、建设银行 H，A 股招商银行。

风险提示：（1）经济表现不及预期；（2）金融风险超预期；（3）政策落地不及预期；（4）利率波动超预期；（5）国际经济金融风险超预期等。

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