核心逻辑：

• 理工能科（002322）成立于2000年12月，依托市占率位居行业第一的变压器色谱在线监测系统发家，于2009年在深交所上市，成为我国电力设备在线监测行业首家上市公司，并持续发展该业务至今。

• 公司围绕电力信息化，依托子公司业务驱动高毛利率。2023年，公司营业总收入/归母净利润分别为10.96、2.46亿元，同比分别增长12.90%、14.64%；2024Q1，公司营业收入/归母净利润分别为1.66、0.41亿元，同比分别增长16.18%、142.57%。公司软件销售毛利率接近90%，综合毛利率常年维持在60%左右。

• 公司穿越财务阵痛，经营重回正轨。公司并购湖南碧蓝后，因其土壤修复业务经营情况不佳，对其进行商誉减值，影响了2020年和2021年盈利表现，其中20、21年分别计提湖南碧蓝0.72、1.94亿元的全部商誉，致使当时公司归母净利仅为2.34、0.71亿元，后续商誉减值风险极低。公司在阵痛期后逐步退出土壤业务，2022年在疫情等外部环境显著不利的情况下仍然实现归母净利润2.15亿元，同比增长202.1%，公司盈利水平大幅回升；23年归母净利达2.46亿元，同比增长14.6%，说明公司经营状况已步入正轨。

• 公司期间费用率相对稳定，研发投入增大以筑牢科研技术“护城河”。公司期间费用率相对稳定，18-23年期间费用率大致在30-40%左右。公司研发费用率逐年上升，以筑牢行业内的技术“护城河”。公司研发费用率从18年的10.7%增长至22年高峰的17.0%，截至23年底，科研人员共775人，占公司总员工人数的39.08%。公司科研投入持续加码，助力电力信息化、电力监测设备等业务技术领先行业，保持技术竞争优势。

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