上半年行业回顾：新能源、出口销量靓眼，格局持续优化。2024H1 全球轻型车销量 4235 万辆，同比+2.3%，其中东欧、南美市场增速高于国内。

中国市场上半年销 1198 万辆，同比+6.3%，受 2023 年基数影响，表观增速前高后低，新能源+出口贡献了主要增量。行业格局方面，截至 2024Q2自主品牌市占率已达 64%，比亚迪、问界、理想等车企带动下，自主品牌在 15 万元以上价格带份额显著提升。折扣率&库存方面，自主品牌渠道库存健康，比亚迪、长城、问界、理想 Q2 折扣率有所收拢，而长安、吉利、特斯拉的折扣率有所放大。

景气度研判：以旧换新政策持续发力，比亚迪、长安、华为新车阵容相对强势。1）总量：预计 2024 全年乘用车销量中枢 2718 万辆，同比+4.5%，其中新能源销量中枢 1153 万辆，对应渗透率 42%。分季度看，Q3 受基数影响，预计同比接近持平，Q4 起同比增速有望显著改善。2）展望下半年，自主龙头均有多款新车上市，其中比亚迪旗下各子品牌均有重磅新车，其余在售车型也将迎来 DM5.0 版改款；2）长安深蓝、阿维塔各有 2 款新车预计上市，此外，与华为车 BU 合作有望落地；3）华为 Q3 上市享界 S9，同时有望预热尊界、问界 M8 首款车型。 智能化迎来国内外产业共振，属地化生产打开海外空间。1）智能化：特斯拉落地端到端，FSD 进入中国稳步推进。国内智能驾驶政策密集出台，萝卜快跑 Robotaxi 商业化落地，技术、成本迭代全面提速。国内外产业共振的背景下，具备技术实力的自主龙头有望受益。2）全球化：2023 年以来，国内头部车企的出口占比快速提升。除俄罗斯外，我国目前主力出口市场的市占率基本在 10-40%之间，海外总市占率 9%（剔除美国后约 12%），未来仍有较大提升空间。此外，各车企均已在海外布局产能，未来属地化生产，有望进一步压缩成本，并显著避免贸易壁垒影响。

投资建议：行业智能化、高端化与全球化逻辑持续验证的背景下，头部公司仍具备跑出潜力，短期关注内需侧以旧换新政策效果与出口销量趋势，行业格局关注重点新车的上市交付节奏。建议关注：1）强车型+全球化：比亚迪、长安汽车、长城汽车、零跑汽车、小米汽车；2）智能化：小鹏汽车、长安汽车、赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车、特斯拉。

风险提示：行业竞争加剧、政策落地不及预期、海外需求&政策不及预期。

内容目录

一、上半年行业回顾：新能源、出口销量靓眼，格局持续优化 .......... 4

1.1 行业复盘：龙头车企优势明显，价格战边际缓解 .......... 4

1.2 整车销量：海外市场分化，新能源、出口贡献中国市场增量 .......... 6

1.3 行业格局：自主高歌猛进，比亚迪份额提升 .......... 8

二、后市展望：总量预计前低后高，新车供给+智能化共振 .......... 11

2.1 总量：预计 2024 年销量同比+4.5%，下半年景气度前低后高 .......... 11

2.2 新车展望：比亚迪、长安、华为新车相对强势 .......... 12

2.3 智能化：特斯拉 FSD 入华、Robotaxi 推动高阶智驾落地加速 .......... 18

2.4 全球化：海外空间大，属地化生产开启新阶段 .......... 23

三、投资建议 .......... 25

风险提示 .......... 25

图表目录

图表 1：2023 年以来整车行业价格战及涨跌幅复盘 .......... 4

图表 2：分类型，新车折扣率 .......... 4

图表 3：乘用车平均价格（万元） .......... 4

图表 4：各品牌 2024 年以来平均折扣率趋势 .......... 5

图表 5：乘用车行业库存深度 .......... 5

图表 6：全球各主要国家销量（万辆） .......... 6

图表 7：新能源乘用车销量与渗透率，月度 .......... 6

图表 8：乘用车出口销量与同比，月度 .......... 6

图表 9：分季度乘用车行业销量汇总 .......... 7

图表 10：分级别，纯电渗透率 .......... 7

图表 11：分级别，插混/增程渗透率 .......... 8

图表 12：分类型，自主品牌渗透率 .......... 8

图表 13：分级别，自主品牌渗透率 .......... 8

图表 14：分价格带，各车型销量占比 .......... 9

图表 15：分价格带，自主品牌市场份额 .......... 9

图表 16：比亚迪分市场市占率 .......... 10

图表 17：长城汽车分市场市占率 .......... 10

图表 18：吉利汽车分市场市占率 .......... 10

图表 19：长安自主分市场市占率 .......... 10

图表 20：赛力斯分市场市占率 .......... 10

图表 21：理想汽车细分市场市占率 .......... 10

图表 22：特斯拉分市场市占率 .......... 11

图表 23：小鹏汽车分市场市占率 .......... 11

图表 24：行业销量测算（万辆） .......... 11

图表 25：分月度行业总量预测（万辆） .......... 12

图表 26：以旧换新新旧政策对比 .......... 12

图表 27：下半年自主品牌主要新车展望 .......... 13

图表 28：比亚迪各代混动系统梳理 .......... 14

图表 29：e 平台 3.0 Evo 相对于 e 平台 3.0 改进 .......... 15

图表 30：比亚迪宋 L DM-i .......... 15

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