在现代金融市场中，资产配置已成为投资管理的重要组成部分。越来越多的投资者开始理解资产配置的理念。

股债商等大类资产各自具有不同的风险和收益特征，通过科学的方法将其组合在一起，可以在不同的经济周期中保持投资组合的稳定性和抗风险能力。尤其是在市场环境多变和不确定性增加的情况下，优化资产配置显得尤为重要。

理论方面，本文介绍了均值方差优化、动量、最小方差、最大多样化、风险平价、等权等六个方法，并从数理上说明了均值方差优化的核心地位，而其他优化方法均可视为施加了不同约束条件的均值方差优化。

实证上，本文基于六个资产配置方法和股债商近十年的数据作了分析，设计测试了假设预知全期收益风险的天眼策略和滚动一年外推估计收益风险的实战策略。结果表明，动量和等权策略的收益较高，而最小方差、最大多样化、风险平价的收益风险比较高。均值方差优化在实战策略中的效果相比天眼策略衰减较大，而对资产预期收益作了约束的最小方差等方法衰减较小。这一结果印证了均值方差优化对收益扰动的敏感性。基于此，未来可能的研究方向包括如何准确地获得资产未来的预期收益。实战策略中，最小方差策略获得了最高的2.51的夏普比率，超过了过去十年表现非常强势的债券资产的2.45，凸显了多元化资产配置策略的重要性。

风险提示：历史规律失效风险、模型误设风险。

报告目录

摘要..........1

一、 引言..........1

二、 资产配置优化方法..........2

2.1. 均值方差优化 ..........2

2.2. 动量 ..........2

2.3. 最小方差 ..........3

2.4. 最大多样化 ..........3

2.5. 风险平价 ..........3

2.6. 等权 ..........4

2.7. 小结 ..........4

三、 股债商资产配置实证 ..........5

3.1. 数据 ..........6

3.2. 实证 ..........7

四、 总结和展望 .......... 10

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