今年 1-7 月中国出口金额上涨 4%（美元计价），而人民币计价的出口金额（6.7%）和出口量增长（约 15%）更是明显超过内需增速。同时，外需对GDP 和企业盈利增长的贡献在去年高基数下继续提升，1-7 月贸易顺差同比增长 11%，上半年占名义 GDP 比例较 23 年同期上行 0.4 个百分点。年初我们对中国出口增长的总体韧性持乐观态度，其中除了中国出口产品性价比快速提升、产业升级、跨境电商爆发等基本面因素之外，我们也注意到企业“出海”加速可能在统计上推升中国总出口增长。产品出口和产能出海在数据上难以严格区分，但两者对本土收入、就业，及全球制造业版图和贸易政策的长期意义不尽相同。随着美国总统和参议院换届将至，全球贸易摩擦风险上升，中国企业出海或有加速的动力。本文从中间品贸易、原材料及机械出口、中国海外 ODI 的变化三个维度构建“中国产能出海进度及目的地跟踪体系”。我们观察到，中国企业出海在 2023 年后再度加速。目前，东南亚可能聚集了比例最高的中国“出海产能”，但中国对拉丁美洲（墨西哥、巴西）、中东（阿联酋、沙特）、非洲、匈牙利等国家和地区的产能出海在明显加速。

角度一：从中间品货物贸易看产能出海趋势随着供应链出海，部分最终品出口或转变为中间品出口。我国中间品出口规模在 2020 年后大幅提升、2023 年已超过总出口的一半，其中半成品和零部件在过去 3 年保持年化 2 位数的高增速。出口东南亚占比明显提升，欧洲、南美及中东亦有所上行，美国占比收缩。具体到 20 个代表品类来看：

▪ 中间品中，电信设备（零部件）、电子元件、纺织、钢材、蓄电池及汽车类（零部件、轮胎等）占比超 7 成。其中钢材及电子元件占比小幅提升，蓄电池占比明显提升、从 2013 年的不足 1%提升至当前的近 6%。

▪ 汽车及钢材的中间品出口中，对墨西哥、巴西、阿联酋及越南占比攀升、美日韩占比下降。蓄电池类中间品对欧美、韩国出口增长较快。

角度二：从原材料及机械设备出口看海外厂房建设进度分地区而言，目前东南亚仍为工程机械的最大出口地区，但今年以来巴西、墨西哥出口增速明显走强、或接棒东南亚成为“出海”新增量。——企业“出海”可能经历“厂房建设—>设备购买—>正式投产”等不同阶段，如钢材出口及部分工程机械可能部分用于前期厂房建设。

▪ 建材原材料出口：以 2022 下半年来强劲增长的钢材出口为例、东南亚一直为我国钢材出口的重要目的地、其次是中东及南美洲，从增速来看，中东、东南亚及南美增速相对更强。

▪ 资本开支相关的机械设备出口形成“接力”趋势：推土机类（建厂初期）工程设备增速已经从 21 年 50%的超高增速区间减速至 10%左右的增长，而起重机类（吊装厂房等）今年以来增速持续上行至 50%以上。

角度三：中国对外投资变化印证“亚非拉”出海步入更广阶段2023 年中国出口同比周期性回落、但海外直接投资（ODI）却呈现结构性增长，或部分体现企业产能出海的加速。2022 年底数据显示，东盟和拉美为主要对外投资地区、分别占 ODI 的 28%和 25%。根据美国企业研究所（AEI）发布的中国企业海外投资数据，2023 年中国海外投资增速继续上行，投资建设额最高的国家分别为沙特、印尼、刚果金、新加坡、匈牙利及马来西亚，其中沙特、印尼、马来西亚在 24 年 1-7 月仍保持较强增长。此外，部分非洲及中亚国家的投资建设亦在今年表现亮眼。

风险提示：全球贸易增速有所放缓，贸易摩擦加剧或加速出海进程。

正文目录

角度一：从中间品货物贸易看产能出海趋势 .......... 3

角度二：从原材料及机械设备出口看海外厂房建设进度 .......... 8

角度三：中国对外投资的变化亦印证东盟、拉美等或为企业出海主要方向 .......... 12

风险提示.......... 14

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