1、公司是我国规模较大的飞机复材零部件供应商之一，自成立以来，公司已承担众多型号航空复材零部件的研发、设计和制造，产品广泛应用于歼击机、运输机、无人机、教练机、靶机、导弹等重点型号装备；积累了丰富的研究成果和生产经验，形成了一整套完备的研发、采购、生产、销售体系。

2、从行业空间来看，我国国防预算稳步增长，装备费用占比有望持续提升，有力支撑军队装备扩充以及更新换代。预计“十四五”期间，我国先进战机装备当前正处于型号更迭、加速列装的发力阶段，叠加我国自主大飞机的逐步批产放量以及无人机需求的增长，发行人主要下游需求旺盛。

同时，航天复合材料在军用飞机、民航大型客机以及无人机、低成本精确制导武器等新装备领域应用比例提升也将为公司业绩增长带来动力。

3、综合绝对与相对两种估值方法，预计发行人上市后 6-12 个月远期整体公允价值区间在 12.64-14.59 亿元，在假设不采用超额配售选择权的情况下，对应每股公允价值区间为 15.24-17.58 元。对应 2023 年扣非前归母净利润的市盈率为 12.39-14.30 倍，对应 2023 年扣非后归母净利润的市盈率为 16.21-18.70 倍，对应 2024 年预计归母净利润的市盈率为 13.00-15.00倍。

4、风险提示：1）盈利假设不成立的风险；2）暂定价格与审定价格差异导致业绩波动的风险；3）客户集中度较高的风险；4）供应商集中度较高的风险；5）先交货后签合同产生的风险；6）重大产品质量问题风险；7）原材料供应风险；8）原辅料价格波动的风险；9）毛利率下降的风险；10）风险技术创新风险；11）人才流失和技术失密的风险；12）应收账款回收和资金周转风险；13）税收优惠政策变化风险；14）新增固定资产折旧规模对未来经营业绩影响较大的风险；15）控制权变化风险；16）社保公积金缴纳风险；17）管理风险；18）内部控制风险；19）国内军品销售风险；

20）资质到期后不能续期的风险；21）国家秘密泄露风险；22）市场准入风险；23）募集资金投资项目实施风险；24）募集资金投资项目实施后产能无法及时消化的风险；25）本次发行后股东即期回报摊薄的风险；26）经营业绩季节性风险；27）二级市场股票价格波动的风险；28）可比公司及其所在行业估值波动的风险。投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。

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