2024 年机械行业年度策略报告中，我们对基本面的预判得到初步验证在此前报告中，我们对于行业基本面做了以下预判：1）今年机械行业整体收入增速或弱于 GDP 增速，但上市公司营收仍将保持超越机械全行业及国内 GDP 增速的势头；2）出口增速前低后高，存在结构性需求机会；3）2024 年钢铁等大宗原材料价格整体表现较为平稳，板块盈利能力有望小幅上升。

实际情况是：1）预判成立。1-5 月，规模以上工业中，机械相关的四个细分行业 总体 增速为 4.02%； 2024 年 Q1， 上市 机械板 块营 收增速 为6.15%，超越同期 GDP 增速。2）好于预期，维持预判。机械行业出口交货值维持了较好的增速，好于我们预期；下半年出口增速仍有可能进一步提高，继续维持预判。3）预判成立。多数板块毛利率高于去年同期。

下半年投资方向之一：收——防御角度重视净现金和经营性现金流我们认为：1）全球制造业产能重新布局背景下，机械设备下游部分行业的产能扩张会变缓甚至有所收缩；2）过去数年，下游部分行业用于购建长期资产的现金支出明显高于其营收增长，有可能存在短期内产能过剩的压力，从而影响对机械设备的需求。因此，从防御角度，我们建议重视在手净现金充沛和现金流表现较佳的机械类上市公司。建议参考三个指标：

1）企业净现金与其市值的比值，2）经营性现金净额与公司市值的比值，3）经营活动现金流入与年度营业收入的比值。

下半年投资方向之二：放——政策鼓励的大规模设备更新和新质生产力方向在全球经济发展具有一定不确定性的背景下，国内政策鼓励的大规模设备更新方向和新质生产力方向，有望为相关设备带来更多的增量需求。建议关注受益于 AI 发展的液冷设备、人形机器人产业链，受益于设备更新的工业母机、农机、石油石化设备等行业。

下半年投资主线之三：自——坚持自立自信，走自主可控道路我们维持年度策略报告中，机械相关板块受益于科技进步和自主可控趋势的判断，继续看好半导体设备、先进测试测量仪器等行业的投资机会，以及更多细分行业中，替代进口高端产品带来的投资趋势。

下半年投资主线之四：如——参考海外历史，融入制造业产能全球再布局趋势市场对于出口链存在分歧：一方面，今年以来出口依然保持较为强劲的增长；另一方面，海外部分区域陷入经济衰退、以及潜在的阻碍贸易的风险，加大了市场对于设备出口链的担忧。但我们认为，制造业产能在全球范围内的再布局趋势已经形成，机械设备从产品到产能都出海是未来若干年的主线之一。

风险提示

1）经济增长低于预期；2）行业整体业绩低于预期；3）发展经济的政策力度低于预期；4）海外市场需求的不确定性；5）权益市场波动过大。

正文目录

1 年度策略报告中的基本面判断得到初步验证 .......... 5

2 下半年建议策略方向：收、放、自、如 .......... 7

2.1 收：防御角度重视净现金和经营性现金流 .......... 7

2.1.1 建议关注在手净现金充沛和经营性现金流表现较佳的公司 .......... 7

2.1.2 部分行业用于购建长期资产的开支较为明显高于行业营收增长 .......... 8

2.2 放：新质生产力和设备更新方向 .......... 9

2.2.1 新质生产力：新时代深化改革，为高质量发展注入动能 .......... 9

2.2.2 人形机器人：海内外共振，产业链风起云涌 .......... 10

2.2.3 传感器：汽车电子国产化率提升，传感器芯片行业在智能领域迎来机遇 .......... 11

2.2.4 3C 设备：受益于果链换机潮，设备有望迎来增长 .......... 12

2.2.5 液冷设备行业：受益于 AI 大模型发展，液冷行业迎来爆发 .......... 13

2.2.6 设备更新：托底市场需求，3000 亿国债大力支持.......... 14

2.2.7 工业母机板块：设备更新政策推动自主可控，关注内外需共振机会 .......... 15

2.2.8 农机板块：市场空间广阔，政策扶持+智能化促进高质量发展 .......... 19

2.2.9 石油石化设备：油价高位震荡，资本开支有望持续，油服设备及流程工业设备充分受益.......... 22

2.3 自：坚持自立自信，走自主可控道路 .......... 27

2.3.1 电子测量仪器：国产替代是板块长逻辑，短期受宏观经济扰动 .......... 27

2.3.2 先进封装设备：国产替代主逻辑，行业快速发展 .......... 29

2.4 如：参考海外历史，融入制造业产能全球再布局趋势 .......... 31

2.4.1 中国的海外直接投资有望维持上升趋势 .......... 31

2.4.2 对标国外制造业领军企业，出海是制造业高质量发展的必经之路 .......... 34

2.4.2 工程机械：2024 年或内需筑底，海外市场景气度持续 .......... 36

2.4.3 光伏设备：新技术迭代+出海 .......... 42

2.4.5 工具行业：依托电动化优势，工具行业全球化大发展 .......... 44

3 建议关注公司列表 .......... 46

风险提示 .......... 48

因篇幅限制，仅展示部分，更多重要内容、核心观点，请下载报告。