电池板块 24Q2 机构持仓环比下降，锂电主链静待供需改善。根据同花顺数据，24 年以来 SW 电池板块跌幅明显，截至 7 月 26 日，电池 PE 为 15.35倍，在 SW 电力设备二级分类中估值较低，24Q2 电池板块机构持仓市值环比下滑。今年以来国内下游新能源车受降价、政策等驱动仍保持快速增长，H2 随着新车型发布以及传统销售旺季到来，我们预计全年国内（含出口）新能源汽车销量 1196 万辆，同比+26.0%；海外部分地区受补贴退坡、关税上涨等影响短期电动车销量增速放缓，预计全年海外电动车销量 591 万辆，同比+15.2%。锂电材料环节产能进一步释放，24H1 各材料价格总体保持趋势向下，但行业扩产节奏趋缓，目前各环节盈利水平或已处周期底部；Q2 开始部分龙头盈利水平已明显回升，下半年随着下游需求提升，尾部落后产能出清，供需格局有望逐步改善。

我们从主链、新技术领域及锂电池技术延伸等几个领域寻找投资机会：锂电池主链领域，关注具备出海逻辑以及成本优势明显的企业。1）欧美近两年电动车增速虽然放缓，但随着车厂及电池厂前期的资本开支逐渐转固，预计26 年开始海外电池产量会迎来较高增速，锂电龙头出海逻辑凸显。海外产品通常会有更高的单位利润，而且海外客户关系相对稳定有助于维持公司的长期盈利优势，推荐电池环节宁德时代，结构件环节科达利。2）另一方面，偏“标品”的环节拼杀的是价格，具有绝对成本优势的企业可以保证盈利水平高于行业，从而穿越周期，在格局重塑后获得更高的市占率与稳定的盈利水平，推荐负极环节尚太科技，建议关注铝箔环节鼎胜新材。

锂电新技术领域，重点关注对传统技术具有颠覆、取代效应的“替代力”，同时关注具有国产替代逻辑的公司：1）固态电池具有高能量密度、高安全性双重优势，24 年以来多家电池厂和车企公布固态电池相关进展，其中半固态电池已率先实现量产上车，产业化进程加快。推荐在半固态/全固态布局领先的电池企业宁德时代、亿纬锂能、珠海冠宇，固态电池电解质及锆材料供应商三祥新材，其他关键环节建议关注特殊添加剂、锂盐、铝塑膜等。2）高压快充有望迎来放量元年，随着 800V 车型渗透率提升，对车/桩元器件提出更高要求，液冷超充桩建设提速。推荐国产熔断器龙头中熔电气、国内充电运营龙头特锐德，其他环节建议关注电池快充材料、4680、车载电源、充电模块、液冷充电枪、大功率充电堆等。

锂电延伸应用领域，AIPC/AI 手机对电池能量密度要求提升，消费电池厂商有望受益。各家厂商加速布局 AIPC/AI 手机，新品有望在 24、25 年相继发布，推动消费电子换机潮到来，根据 Canalys 预测数据，2024 年全球 AIPC 出货量有望达到 4800 万台，2025 年 AIPC 超过 1 亿台。AI 数据、算力、功耗增加对电池的容量、倍率、散热等技术指标提出更高要求，电池性能及价值量有望提升。推荐消费电池国产核心供应商欣旺达、珠海冠宇、豪鹏科技，其他环节建议关注消费电池 PACK 环节以及上游钴酸锂等。

风险提示：新技术产业化进展不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧；原材料价格波动。

索引内容目录

一、 电池板块跌幅明显，估值处于低位 .......... 4

1.1 今年以来锂电池板块跌幅较大 .......... 4

1.2 电池板块 Q2 持仓市值环比下滑，消费类电池持仓环比提升 .......... 5

二、 国内电动车持续增长，海外电动化长期向好 .......... 9

2.1 国内新能源车：预计 2024 年国内新能源汽车销量 1196 万辆，同比+26.0% .......... 9

2.2 海外新能源车：预计 2024 年海外新能源汽车销量达到 591 万辆，同比+15.2% .......... 10

2.3 动力电池：预计 2024 年全球动力电池装机需求有望达到 828GWh，同比+17.2% .......... 11

三、 材料价格或处于周期底部，供需格局有望逐步改善 .......... 12

四、 新技术产业化进程加速，锂电环节迎来新机遇 .......... 20

4.1 固态电池：半固态电池上车，产业化进程加速 .......... 20

4.2 高压快充：800V 车型迎来密集发布，液冷超充桩加速布局 .......... 21

五、 AIPC 有望快速普及，大算力推动消费电池升级 .......... 22

六、 投资建议 .......... 24

6.1 推荐：宁德时代（300750.SZ） .......... 25

6.2 推荐：科达利（002850.SZ） .......... 25

6.3 推荐：欣旺达（300207.SZ） .......... 26

6.4 推荐：珠海冠宇（688772.SH）.......... 27

6.5 推荐：豪鹏科技（001283.SZ） .......... 27

6.6 推荐：特锐德（300001.SZ） .......... 28

6.7 推荐：尚太科技（001301.SZ） .......... 28

七、 风险提示 .......... 29

图表目录

图 1：2024 年初至 7 月 26 日，电力设备指数下跌 26.82% .......... 4

图 2：电机板块跌幅较小，光伏设备、电池、其他电源设备跌幅较大 .......... 4

图 3：今年以来，燃料电池、锂电专用设备、光伏加工设备、光伏辅材跌幅超过 40%以上 .......... 5

图 4：截至 2024 年 7 月 26 日电力设备行业 PE 为 20.90 倍 .......... 5

图 5：在电力设备二级分类中，电池 PE 为 15.35 倍 .......... 6

图 6：电池三级分类中，蓄电池及其他电池 PE 为 20.49 倍 .......... 6

图 7：6 月国内新能源汽车销量 104.9 万辆，同环比+30.1%/+9.9% .......... 9

图 8：6 月汽车整体出口 48.5 万辆，同环比+26.9%/+0.7% .......... 9

图 9：6 月新能源汽车出口 8.6 万辆, 同环比+10.3%/-13.2% .......... 9

图 10：5 月全球动力电池装机量达到 69.2GWh，同环比+25.6%/+18.3% .......... 12

图 11：锂辉石精矿价格 939 美元/吨，同比-72.98%（万美元/吨） .......... 13

图 12：碳酸锂价格 8.49 万元/吨，同比-69.91%（万元/吨） .......... 13

图 13：硫酸钴和电池级硫酸镍价格年内小幅震动（万元/吨） .......... 14

图 14：2024 年以来三元前驱体价格有所下降（万元/吨） .......... 14

图 15：24 年以来正极材料价格下滑（万元/吨） .......... 14

图 16：负极石墨化价格相比年初下降 5.53%（万元/吨） .......... 16

图 17：24 年上半年焦类价格有所回升（万元/吨） .......... 16

图 18：2024 年以来人造石墨价格持续下降（万元/吨） .......... 16

图 19：2024 年上半年天然石墨价格总体下跌（万元/吨） .......... 16

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