❖ 事项：

2024 年 7 月 31 日微软发布 2024 财年第四财季报告，并召开业绩说明会。公司财务季度 FY2024Q4 截至 2024 年 6 月 30 日，即自然季度 CQ2024Q2，以下表述均为自然季度。

❖ 评论：

1. 业绩总览：单季度来看，微软 2024Q2 实现营收 647 亿美元（YoY+15%），营业利润 279 亿美元（YoY+15%），净利润 220 亿美元（YoY+10%），EPS2.95美元（YoY+10%）。24Q2 收入超指引上限，上季度指引为 635-645 亿美元。公司 FY2024 实现营业收入为 2451 亿美元（YoY+16%）；营业利润为 1094 亿美元（YoY+24%），净利润为 881 亿美元（YoY+22%）。

2. 生产力和业务流程业务：24Q2 实现营收 203 亿美元，同比增长 11%。1）Office Commercial：Office Commercial 收入同比增长 12%，主要受 Office365 Commercial 增长驱动。Office365 Commercial 增速为 13%，主要得益于健康的续订、E5 带动 ARPU 增长和 Microsoft365 Copilot 的早期进展。2） Office Consumer：Office Consumer 收入同比增长 3%，Microsoft365 订阅量增长至8250 万。3）Linkedln：领英的收入增长 10%。4）Dynamics：在 Dynamics 365的推动下，Dynamics 营收同比增长 16%，Dynamics 365 收入同比增长 19%。

3. 智能云业务：智能云营业收入 285 亿美元（YoY+19%）。1）服务器产品与云服务：收入增长 21%，Azure 和其他云服务收入增长了 29%，与预期一致。

2）企业和合作伙伴服务：与企业支持服务相比降低了 7%。

4. 个人计算业务：个人计算营业收入 159 亿美元，同比增长 YoY+14%。1）Windows：收入增长 7%，其中 Windows OEM 收入增长 4%，Windows 商业产品和云服务收入增长 11%。2）设备：设备收入下降了 11%。3）游戏：Xbox内容和服务收入增长 61%，主要得益于收购动视带来的 58 个百分点的净影响。

4）搜索和新闻广告：不计流量获取成本的搜索和新闻广告收入增长 19%。

5. 24 年二季度资本开支持续攀升，25 财年将持续增加资本开支。2024 年 Q2资本支出为 190 亿美元（同比增长 77.6%，环比增长 35.7%），资本支出主要由云计算和 AI 相关的支出组成，其中一半是基础设施需求，另一半是服务器需求。公司 2025 财年将继续增加资本开支，公司预计 FY2025 的资本支出将高于 FY2024，预计 FY2025 的营业利润率同比-1pct。此外据公司表示，土地和数据中心是长期资产，可能要在 15 年甚至更长时间内才能获得回报。

6. 公司业绩指引：据公司业绩指引，预计 24Q3 生产力和业务流程营收 203 亿至206亿美元（YoY+10%～11%），智能云营收286亿至289亿美元（YoY+18%～20%），个人计算营收 149 亿至 153 亿美元（YoY+9%～12%）。其中预计 Azure固定汇率下收入增长 28-29%，低于本季度 29%增速（固定汇率下+30%）。

❖ 风险提示：技术研发不及预期，下游需求不及预期，行业竞争加剧。

目 录

一、 2024Q2 业绩情况 .......... 4

（一） 收入及盈利情况 .......... 4

（二） 支出情况 .......... 4

二、 Microsoft 2024 财年整体业绩 .......... 5

三、 营收划分 .......... 5

（一） 生产力和业务流程 .......... 5

1、 Office Commercial .......... 5

2、 Office Consumer .......... 5

3、 Linkedln .......... 5

4、 Dynamics .......... 6

（二） 智能云 .......... 6

1、 服务器产品与云服务 .......... 6

2、 企业和合作伙伴服务 .......... 6

（三） 个人计算 .......... 7

1、 Windows .......... 7

2、 设备 .......... 7

3、 游戏 .......... 7

4、 搜索和新闻广告 .......... 7

四、 公司业绩指引 .......... 8

（一） 生产力和业务流程 .......... 8

1、 Office Commercial .......... 8

2、 Office Consumer .......... 8

3、 Linkedln .......... 8

4、 Dynamics .......... 8

（二） 智能云 .......... 8

1、 服务器产品与云服务 .......... 9

2、 企业和合作伙伴服务 .......... 9

（三） 个人计算 .......... 9

1、 Windows .......... 9

2、 设备 .......... 9

3、 游戏 .......... 9

4、 搜索和新闻广告 .......... 9

（四） 24Q3 公司整体业绩指引 .......... 10

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