政策推动光伏行业供给侧改革，加速出海抢占新兴市场。近期工信部发布《光伏制造行业规范条件（2024 年本）》（征求意见稿），光伏行业门槛明显提升。

头部企业加速出海中东，抢占新兴市场。政策端产能约束叠加海外需求提升，预计 8 月组件排产向好。当前产业链正在加速出清，预计本轮行业调整完成后，行业将逐步回归供需平衡状态，先进产能具备更强竞争力，行业拐点初见曙光。

逆变器板块穿越行业周期，出口数据环比持续改善。逆变器环节产业链独立于主链之外，当前具有 Q2 业绩确定性改善及 Q3 持续改善的预期。户储逆变器龙头公司德业股份及锦浪科技已公布业绩预告，Q2 环比改善明显，板块业绩面支撑较强。2024 年 6 月逆变器出口金额 65.16 亿元，环比+17.8%，出口数据环比持续增长。需求的全球开花使得本轮行情具有持续性，看好本轮逆变器行情新起点。

新技术电池再掀浪潮，降本增效脚步不歇。光伏龙头企业隆基绿能坚定 BC电池道路，规划大规模扩产，根据隆基官方信息，BC 二代电池平均效率 26.6%，组件功率 660W，组件效率 24.43%；预计到 2025 年底，隆基 BC 电池产能将达到 70GW。爱旭 BC 电池进展顺利，电池订单取得突破。通威 HJT 电池新线已于 6 月底下片，目前爬坡进展顺利。时创能源叠栅组件效率达到 24.1%，可节约银浆 75%，成为 SNEC 展会的“黑马”。行业即将开启新一轮技术迭代浪潮。

投资建议：从行业周期性角度看，当前光伏产业链价格已达到底部区间，光伏板块有望迎来“行业加速出清+政策端产能约束”，行业逐步回归理性发展，目前光伏行业估值位于低点，预计本轮行业调整完成后，行业将逐步回归供需平衡状态，欧美降息预期将给予光伏需求持续向上的支撑。（1）稳业绩角度推荐逆变器阳光电源，德业股份，固德威；建议关注锦浪科技，禾迈股份，昱能科技，艾罗能源，中信博。（2）新技术角度建议关注隆基绿能，通威股份，爱旭股份，时创能源，帝尔激光（机械组覆盖），迈为股份（机械组覆盖）。

（3）周期性角度推荐晶澳科技，天合光能，晶科能源，钧达股份，福斯特，福莱特，建议关注横店东磁、TCL 中环、协鑫科技（海外组覆盖）。

风险提示：宏观经济波动；行业政策变化；需求不及预期；海外贸易政策变动；晶科能源为兴业证券科创板做市公司。

目 录

1、光伏行业核心数据.......... - 4 -

2、光伏行情复盘..........- 5 -

2.1 逆变器带动板块指数上行.......... - 5 -

2.2 光伏行业 2024Q2 持仓情况.......... - 7 -

3、全球需求：光伏需求稳健增长，新兴市场放量.......... - 9 -

3.1 国内装机需求：景气度维持高位，后续关注集中式电站进展..........- 10 -

3.2 海外出口需求：组件出口持续回暖.......... - 12 -

4、供需比增大，落后产能将加速出清.......... - 20 -

图目录

图 1、光伏行业β来源于行业需求的边际增长..........- 5 -

图 2、光伏指数走势（2024.7.1-2024.7.31）.......... - 5 -

图 3、光伏板块 PE 估值为 17.73 倍（7 月 31 日）..........- 6 -

图 4、光伏板块 PB 估值为 1.85 倍（7 月 31 日）.......... - 6 -

图 5、光伏行业持仓度情况.......... - 7 -

图 6、阳光电源持仓变动情况.......... - 8 -

图 7、德业股份持仓变动情况.......... - 8 -

图 8、晶科能源持仓变动情况.......... - 8 -

图 9、天合光能持仓变动情况.......... - 8 -

图 10、光伏设备板块持仓集中度.......... - 9 -

图 11、全球光伏装机需求不断增长.......... - 10 -

图 12、全国光伏月度新增装机量..........- 10 -

图 13、分布式光伏装机占比.......... - 10 -

图 14、EPC 招标量（GW）.......... - 11 -

图 15、组件招标量（GW）.......... - 11 -

图 16、光伏组件月度出口规模（GW））..........- 12 -

图 17、月组件出口国家排名（TOP20）.......... - 12 -

图 18、美国光伏装机情况.......... - 13 -

图 19、美国新增电力装机占比.......... - 13 -

图 20、欧洲主要国家 2027 年光伏装机预测（GW）..........- 14 -

图 21、欧洲组件出口量（GW）.......... - 14 -

图 22、德国月度装机数据.......... - 14 -

图 23、德国阳台光伏数量.......... - 15 -

图 24、德国不同类型光伏电站占比..........- 15 -

图 25、英国月度装机数据.......... - 15 -

图 26、荷兰月度组件出口数据.......... - 15 -

图 27、亚洲组件出口量（GW）.......... - 16 -

图 28、印度组件出口数据（GW）.......... - 16 -

图 29、沙特阿拉伯组件出口数据..........- 16 -

图 30、巴基斯坦组件出口数据.......... - 16 -

图 31、澳大利亚月度组件出口.......... - 17 -

图 32、日本月度组件出口.......... - 17 -

图 33、南美洲月度组件出口.......... - 17 -

图 34、巴西月度组件出口.......... - 17 -

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