二季度初市场交易较活跃,前期回调后情绪整体降温,近期略有回暖。资金面方面,二季度资金面延续紧平衡,ETF 获得资金净流入仍为主要贡献。1)公募基金:6 月下旬以来宽基 ETF 净流入规模扩张;偏股型基金发行延续低迷。2)外资:二季度北向资金呈双向波动,6 月以来流出规模走阔。3)私募和险资:私募基金股票仓位仍处历史低位,险资一季度规模逆势增长。4)两融:融资余额近期回落较多。5)产业资本:二季度延续净增持,上市公司回购仍较为积极。6)个人投资者:新增开户数持续回落。配置方面,二季度公募和外资普遍增仓消费电子、电力等板块,红利关注度继续抬升。展望后市,资产价格可能已经反映过于悲观的预期,A 股估值再度具备较强吸引力;同时近期政策思路均出现积极调整,对于后市表现不必过于悲观,预计在政策和基本面的发生积极变化后逐步改善。
摘要
二季度以来 A 股交易情绪整体降温,近期略有回暖二季度初市场交易较为活跃,前期回调后交易情绪整体降温,近期略有回暖。
二季度初中央政治局会议释放积极信号叠加地产政策密集出台,同时全球资金再平衡背景下海外资金流入中国市场,一度推动市场明显反弹,A 股日成交额一度快速突破 1.2 万亿元;但 5 月下旬以来,内外因素影响下 A 股市场步入震荡回调周期,投资者情绪转为审慎并伴随交易量降温,7 月上旬 A 股一度出现日成交额连续 4 天低于 6000 亿元,对应 1.8%左右的换手率的历史偏低水平;近期受三中全会胜利召开及 7 月底中央政治局会议强调“宏观政策要持续用力、更加给力”提振,成交略有回稳。
近期 A 股各类资金动向如何?
二季度资金面延续紧平衡,ETF 获得资金净流入仍为主要贡献。5 月下旬以来伴随市场回调,北向资金相比年初明显回流的走势再度转为净流出,6 月以来宽基 ETF 获得大量资金净流入,股市资金面继续呈现紧平衡状态。1)公募基金:6 月下旬以来宽基 ETF 净流入规模扩张;偏股型基金发行延续低迷。偏股型基金发行延续相对低迷状态,二季度月均值 190 亿份(2022/2023年月均值约为 390/264 亿份),7 月单月进一步回落至 125 亿份的偏低水平;主动偏股型基金的股票仓位降至 86.3%,仍处于历史偏高位水平。被动型基金方面,二季度初期宽基 ETF 净流入规模明显收窄,4 月/5 月净流入规模分别为 166/-227 亿元,6 月以来市场缩量调整,宽基 ETF 净流入规模走阔,我们统计的 6 月下旬以来主要宽基 ETF 获资金净流入 1600 亿元左右,成为近期市场调整过程中的重要资金流入来源。配置结构来看,红利 ETF 持续获得资金流入,6 月以来科创板相关 ETF 也获得较多资金流入关注。2)外资:二季度北向资金呈双向波动,6 月以来流出规模走阔。4 月中下旬全球资金再

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