◆实控人持股比例高，员工持股计划业绩考核目标明确。截至 2024 年 4 月 29 日，公司实际控制人庄严、张敏、龙招喜分别持有公司股权比例为 25.91%、17.24%、14.33%，合计控制公司股权比例为 57.48%。截至 2024 年 3 月 29 日，公司累计回购 107.89 万股，占公司总股本 1.32%；成交总金额 872.75 万元，回购均价 8.09元/股。2024 年 4 月 17 日，公司公告员工持股计划；本次员工持股计划存续期为 48 个月，购买回购股票的价格为 6.25 元/股, 业绩考核目标为以 2023 年业绩为基数，2024-2026 年公司营业收入比业绩基数同比增长率分别不低于 20%、44%、72%。

◆物联网行业监管政策友好，竞争格局分散。公司所处行业是物联网行业，行业监管政策友好。物联网产业链包括感知层、传输层、平台层和应用层。据 IOTAnalytics 数据，2019 年全球物联网设备连接量为 100 亿台，预计 2025 年全球连接量将达到 271 亿台；2019-2025 年的年均复合增长率为 18.08%。据中国信通院数据，2019 年我国物联网设备连接量达到 36 亿台，预计 2025 年我国物联网设备连接量达到 80 亿台；2019-2025 年的年均复合增长率为 14.23%。物联网传感器行业整体竞争格局比较分散。物联网行业发展趋势包括 MEMS 传感器是感知层未来技术发展方向、物联网市场多种无线通信技术路线并存、物联网技术与云计算、人工智能等加速融合。

◆蓝牙传感器是公司主要收入来源。公司主要产品包括蓝牙传感器、物联网模组、物联网网关、电子标签等，涉及物联网感知层、传输层和平台层，下游应用则包括智慧仓储、智慧楼宇、智慧医疗、智慧零售、智慧场馆等。公司核心竞争力包括成本优势、技术优势和品质优势。公司收入主要来自于蓝牙传感器业务，2021 年-2023 年蓝牙传感器收入占总收入比例分别为 77.78%、65.38%、74.60%。

◆估值和投资建议：预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 2.49、3.14、3.79 亿元，同比增长率分别为 31.76%、26.03%、20.76%；归母净利润分别为 0.46、0.62、0.82 亿元，同比增长率分别为 68.91%、35.79%、31.37%；EPS 分别为 0.56、0.76、1.00 元/股，对应 PE 分别为 17.44、12.85、9.78 倍。考虑公司下游需求复苏，主业产品力持续提升；首次覆盖，给与增持评级。

◆风险提示：海外贸易政策风险、汇率波动风险、市场竞争风险、人才流失风险。

正文目录

1 公司简介..........1

1.1 公司股权结构 .......... 1

1.2 公司核心管理层 .......... 2

2 物联网行业分析..........4

2.1 行业监管政策 .......... 4

2.2 物联网产业链分析 .......... 5

2.3 物联网无线通信技术对比 .......... 6

2.4 物联网行业规模 .......... 7

2.5 物联网行业竞争格局 .......... 7

2.6 物联网行业发展趋势 .......... 8

2.6.1 MEMS 传感器是感知层未来技术发展方向.......... 8

2.6.2 物联网市场多种无线通信技术路线并存.......... 8

2.6.3 物联网技术与云计算、人工智能等加速融合.......... 9

3 主营业务分析..........9

3.1 公司主要产品分析 .......... 9

3.1.1 蓝牙传感器.......... 10

3.1.2 物联网模组..........11

3.1.3 物联网网关..........11

3.1.4 电子标签..........11

3.2 公司产能、产量与产能利用率 .......... 12

3.3 公司核心竞争力 .......... 12

3.3.1 成本优势.......... 12

3.3.2 技术优势.......... 13

3.3.3 品质优势.......... 13

4 公司财务分析..........13

4.1 利润表分析 .......... 13

4.1.1 收入拆分.......... 14

4.1.2 盈利能力分析.......... 15

4.1.3 期间费用率分析.......... 15

4.2 资产负债表分析 .......... 16

4.3 现金流量表分析 .......... 17

5 盈利预测及估值..........17

5.1 盈利预测 .......... 17

5.2 估值及建议 .......... 19

6 风险提示..........19

图表目录

图 1 、公司股权结构.......... 2

图 2 、物联网产业链.......... 6

图 3 、全球物联网设备连接量.......... 7

因篇幅限制，仅展示部分，更多重要内容、核心观点，请下载报告。