公司发布 2024H1 主要经营数据：2024H1 公司新签合同总额达 24797 亿元，同比+10%，上半年已完成全年新签合同额目标的 55%。

房建业务：稳健增长，业务结构优化。2023 年实现营收 13837 亿元，同比+9.4%；全年新签合同额 26894 亿元，同比+8.8%。公司聚焦中高端“新房建”领域，2023 年在工业厂房领域增长显著，新签合同额 6218 亿元，同比+58.9%。

2024H1 公司房建业务实现新签合同额 15320 亿元，同比+5.7%。

基建业务：新签合同额持续高增。2023年实现营收5566亿元，同比+12.8%，全年新签合同额 11685 亿元，同比+15.1%。公司抢抓基建细分领域发展机遇，2023 年在市政工程、交通运输工程、能源工程、水务及环保、水利水运领域新签合同额分别同比+17.0%、-21.7%、+151.4%、+2.1%、+229.6%。2024H1实现新签合同额 7491 亿元，同比高增 34.9%。

房地产业务：逆势增长，加大核心城市土地储备，厚积薄发。2023 年实现营收 3088 亿元，同比+9.5%；全年实现合约销售额 4514 亿元，同比+12.4%；新增土地储备 1310 万平方米，其中超九成位于一、二线城市。凭借央企的资金和平台优势逆势布局一二线城市的优质地块，旗下的中建壹品、中海地产、中建智地、中建信和 2024H1 权益拿地金额分别位居行业第 2/7/9/17 名，2024H1公司旗下中海地产全口径销售金额位居行业第二，6 月单月全口径销售金额居百强之首，创近一年来新高，未来公司地产业务市占率有望迎来进一步提升。

看点一：海外业务发展提速。公司的海外业务遍布北美、中美、港澳、东南亚、北非、中西非、南非、中东、中亚等区域的几十个国家和地区，2024H1 境外新签合同额 1231 亿元，同比高增 105.4%，境外业务规模有望迎来新突破。

看点二：分红比例稳中有增，高股息率彰显投资价值。公司自上市以来每年持续现金分红，2023 年分红率达到 20.82%，持续稳健增长的业绩有望支撑未来分红率稳步提升。现价对应公司股息率 TTM 为 4.94%，位居 158 家建筑行业上市公司中的第 8 位，分红率和股息率高于其他七大家建筑央企。

看点三：优质央企估值待修复。2024 年国资委将全面开展上市公司市值管理考核，业绩稳步增长+央企市值管理考核驱动下，公司估值水平有望迎来修复。

投资建议：中国建筑作为国内建筑+地产双龙头，建筑业务新签订单额稳健增长，地产业务市占率有望持续提升，央企市值管理考核有望推动估值修复，高股息率具备投资价值，我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为574.54/603.60/632.56 亿元，现价对应 2024-2026 年 PE 分别为 4/4/4 倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：房建基建投资不及预期、项目投资的风险、国际经商环境变化的风险。

目录

1 公司发布 2024H1 主要经营数据 .......... 3

2 建筑业务：新签合同额持续增长，订单结构优化 .......... 3

2.1 房建业务：稳健增长，工业厂房新签占比提升 .......... 3

2.2 基建业务：新签合同额持续增长，能源工程占比高增 .......... 4

3 地产业务：加大核心城市土地储备，结构持续优化 .......... 7

4 其他看点：海外提速，分红稳健 .......... 10

4.1 海外业务发展提速 .......... 10

4.2 分红比例稳中有增，高股息率彰显投资价值 .......... 11

4.3 优质央企估值待修复 .......... 12

5 盈利预测与投资建议 .......... 13

5.1 盈利预测假设与业务拆分 .......... 13

5.2 估值分析与投资建议 .......... 15

6 风险提示 .......... 17

插图目录 .......... 19

表格目录 .......... 19

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