投资建议：

基于《消费品投资进阶之道》研究框架，我们长期看好中国消费龙头的投资机会，尤其是具备一流的商业模式&生意特性、市场前景广阔、成长逻辑清晰、行业竞争格局持续改善的龙头企业，有望在中长期维度上展现其投资价值，具体推荐标的及盈利预测参见报告第 3 章节。

消费需求是拉动经济增长的核心力量，没有消费需求，就没有经济发展。在经济学中，消费被视为生产活动的最终目的和检验标准，只有当产品或服务被消费时，整个生产过程才算真正完成。消费作为第三产业的重要组成部分，其增长能够带动相关行业的发展，成为国民经济和吸纳就业的重要产业，对拉动经济增长的作用越来越强（2023 年消费支出占 GDP 的比重达到 54.7%，成为经济增长的主要贡献者，最终消费支出对 GDP 增长的贡献达到 82%，消费是真正意义上经济增长的“稳定器”和“压舱石”）。

人口趋势、居民收入是影响消费需求的核心要素，直接决定消费市场的规模和结构。人口趋势对消费需求的影响主要体现在人口数量和结构的变化上，随着人口数量的增长，消费需求自然会增加（更多的人意味着更多的消费），并且不同年龄段的消费群体有着不同的消费偏好品类（例如 60 岁以上老年群体在医疗健康、旅游养老等方面的需求旺盛，而 17 岁以下青少年青睐个性化和娱乐消费（游戏、电影、个性服饰等）），因此，人口结构变化（老龄化、少子化、家庭小型化）会带来消费品类轮动。同时，居民收入是影响消费需求的另一个核心因素，收入水平和增速直接决定了消费者的购买力，提升居民收入，才能真正增强消费信心、活跃消费市场；消费倾向、消费理念共同塑造消费者的购买行为和消费模式。消费倾向是指居民在收入中用于消费的比例，对消费市场有着重要影响，如果居民的消费倾向波动性下滑，将会制约消费市场的扩大。同时，随着社会的发展和居民生活水平的提高，居民消费理念也在不断发生变化，消费理念会通过影响消费者的价值观、偏好以及对产品或服务的认知，进而影响他们的购买决策，最终影响消费市场的需求结构。为了便于理解，我们将当前中国的新消费理念概括为六点：新国货崛起、健康化消费、便捷化消费、个性化消费、性价比消费、情绪价值消费。

风险提示：全球经济下行压力导致消费市场增长速度放缓；国内促消费政策效果不及预期，具体落地过程中面临挑战；需求弱复苏背景下，消费市场存在竞争进一步加剧的风险。

目录

1. 序言 .......... 3

2. 需求视角看消费 .......... 3

2.1. 人口趋势 .......... 4

2.1.1. 老龄化：中国正在加速步入老龄化社会 .......... 4

2.1.2. 少子化：中国新生儿数量持续下降 .......... 6

2.1.3. 家庭小型化：一人户、空巢家庭不断增多 .......... 7

2.1.4. 人口结构变化带来消费品类轮动（人口时钟） .......... 8

2.2. 居民收入：收入水平和增速直接影响消费能力 .......... 10

2.3. 消费倾向：反映居民整体消费意愿的强弱 .......... 12

2.4. 消费理念 .......... 14

2.4.1. 新国货崛起：美妆个护、汉服等行业掀起“国潮热” .......... 16

2.4.2. 健康化消费：食品、饮料行业健康消费需求持续增长 .......... 18

2.4.3. 便捷化消费：速冻食品、外卖、一人食行业蓬勃发展 .......... 20

2.4.4. 个性化消费：年轻人趋于个性化表达，强调彰显自我 .......... 21

2.4.5. 性价比消费：理性消费觉醒，注重性价比和“付有所值” .......... 22

2.4.6. 情绪价值消费：“情感链接”“自我认同”日益重要 .......... 24

3. 推荐标的及盈利预测 .......... 25

4. 风险提示 .......... 26

因篇幅限制，仅展示部分，更多重要内容、核心观点，请下载报告。