24H1 长视频供给端竞争较为激烈，爱奇艺市占率小幅下滑。（1）24H1剧集上线数量稳定，大剧竞争较为激烈。2024Q2 共有 63 部剧集上线，整体数量持平 24Q1。热度 TOP20 的剧集中，爱奇艺有 5 部，腾讯视频和优酷各有 6 部，芒果 TV 有 1 部剧集上榜。市占率方面，上半年 TOP20剧集播放量占大盘的 22.8%，其中优酷和腾讯视频市场份额同比提升，爱奇艺份额下降。我们认为爱奇艺市场份额下降主要因为去年 Q1《狂飙》对会员数量具有长尾拉动效应，以及今年 Q2 腾讯视频和优酷推出的《庆余年 2》和《墨雨云间》等剧集分流了用户时长。（2）综艺供给回升，新老节目交替上新。2024H1 共上新 126 部国产季播综艺节目，同比增加 7 部。芒果 TV 保持独播策略，而爱腾优则以台综拼播和网综独播为主。招商方面，上半年植入品牌数 top15 的综艺合计品牌数为 135个，同比增加 8 个；广告时长为 339 小时，同比增加 80 小时。腾讯和爱奇艺品牌数量有所下滑，而优酷和芒果 TV 品牌数量同比增长。

展望下半年，爱奇艺剧集储备丰富，将有多部重磅作品上线。暑期档，《唐朝诡事录之西行》表现强劲：作为《唐朝诡事录》系列的第二部，7 月 18 日在爱奇艺独播，热度、口碑和招商表现均非常出色。预约人数超过 550 万，热度迅速突破 10000，豆瓣评分达到 8.2 分，品牌合作众多。2024 年下半年至 2025 年储备剧集约 59 部（第三方统计，与实际数量或有差异），其中包括多部重磅作品。例如 2024H2 将上线《孤舟》（林黎胜导演，曾舜晞、张颂文、陈都灵主演，8 月 6 日首播）、 《念无双》（唐嫣、刘学义主演）、《四方馆》（檀健次、周依然主演）、 《大梦归离》（郭敬明导演）、《凡人歌》（正午阳光出品）。开机数量方面，2024 年上半年爱奇艺开机剧集数量为 23 部、2024H2-2025 年宣布开机的剧集数量为 57 部，多部作品改编自知名作者的小说，包括紫金陈、马伯庸、南派三叔、梁晓声、九鹭非香等。

盈利预测与投资评级：基于二季度长视频行业及公司上线剧综表现，我们预计爱奇艺二季度营收 73.9 亿元，同比下降 5%；non-GAAP 经营利润 5 亿元，non-GAAP 归母净利润 2.5 亿元。我们将 2024 年 non-GAAP归母净利润从 31 亿元人民币下调至 29 亿元人民币，并维持 2025-2026年 non-GAAP 归母净利润 38/45 亿元人民币，当前股价对应 2024-2026年 PE（non-GAAP）分别为 7/6/5 倍，我们看好公司优质内容生产能力，和 2024H2-2025 多部重磅剧集对收入的拉动效应，维持“买入”评级。

风险提示：内容成本上升风险，内容监管风险，市场竞争加剧风险。

内容目录

1. 24H1 长视频供给端竞争较为激烈，爱奇艺市占率小幅下滑 .......... 3

1.1. 剧集上线数量稳定，大剧竞争较为激烈.......... 4

1.2. 综艺供给回升，新老节目交替上新.......... 6

2. 展望下半年，爱奇艺剧集储备丰富，将有多部重磅作品上线 .......... 9

3. 盈利预测及投资评级 .......... 11

4. 风险提示 .......... 11

图表目录

图 1： 移动互联网各类型平台使用总时长分布（%） .......... 3

图 2： 2024 年 3-6 月智能电视终端活跃设备（百万台） .......... 3

图 3： 2024Q1-2024Q2 上线剧集数量（部） .......... 4

图 4： 2024Q2 各平台独播及联播剧集数量（部） .......... 4

图 5： 24Q2 骨朵平均热度 TOP20 独播剧平台分布（部） .......... 4

图 6： 2023H1-2024H1 剧集有效播放·霸屏榜 .......... 6

图 7： 2023Q2-2024Q2 上线综艺数量 .......... 7

图 8： 2024Q1-2024Q2 上线综艺的新综艺和综 N 代占比.......... 7

图 9： 2024Q2 各平台综艺数量（档） .......... 7

图 10： 各平台独播综艺骨朵平均热度 TOP5 均值 .......... 7

图 11： 2023H1-2024H1 网综季播招商 TOP15 节目一览 .......... 8

表 1： 24Q2 剧集骨朵平均热度 TOP20 .......... 5

表 2： 爱奇艺 2024-2025 剧集储备 .......... 10

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