美国酒类消费税为联邦和州政府共享税，其中联邦在生产环节从量征税，各州多数在批零环节从价/从量计税。1）联邦政府在生产环节征收酒税，且以从量定额计征；得益于美国酒类严格按照生产商/进口商-批发商-零售商三级分销体系流通，且各州通过许可证或者政府控制模式对批零环节实现强监管，州政府得以在批发和零售环节征税，根据 APIS 统计，17 个州为政府控制模式，可以通过调控价格直接调节需求，21 个州采取批零环节从量征税模式，12 个州及华盛顿特区采用批零环节从量+从价复合征税模式。2）从联邦酒类消费税构成来看，蒸馏酒、啤酒、葡萄酒消费税收入占比分别大致在 60%、30%、10%，得益于烈酒销量的增长，蒸馏烈酒消费税收入占比从 1999 年的47.4%提升至 2022 年的 60.7%。

日本对酒精饮料设置独立税种“酒税”，属于国税，仅在生产环节从量征税，并对酒类生产和销售实行许可证制度。1）日本针对酒精含量 1%及以上的酒类饮料征收酒税，属于国税，当前主要划分为发泡性酒、酿造酒、蒸馏酒和混合酒四大税目，根据不同品类、不同酒精度数在生产环节从量征税。此外日本对酒类生产和销售实行许可证制度，各制造厂和销售场所都需要向所在地税务部门申请生产或者批发/零售许可证。2）从酒税收入结构来看，2022 年啤 酒 / 利 口 酒 / 烧 酒 / 发泡酒 / 威 士 忌 等 烈 酒 / 清 酒 的 酒 税 占 比 分 别 为38.6%/20.5%/14.3%/7.0%/4.7%/3.8%。

中国消费税主要来源于烟、油、车、酒四大类商品，当前白酒消费税在生产环节采取从价+从量复合计征方式。1）2023 年我国消费税收入 1.6 万亿元，占总税收的 8.9%，为我国第三大税种，为中央独享税；中国消费税收入主要来源于烟、油、车、酒四大类商品，其中酒类占比 4.6%。2）我国白酒消费税自 1994 年征收以来主要经历了计税方式、计税类别、计税价格三大方向的改革完善，最新白酒消费税=最终一级销售单位对外销售金额×60%×20%+销售数量×0.5 元/ 500ml。当前 A 股上市白酒企业的消费税率大致在 12%左右，若外加 13%增值税率，与海外烈酒巨头帝亚吉欧、百富门等酒税相当。

央地共享、扩大征收范围应是消费税改革主线，白酒消费税占比并不高，可调整从价比率、征收环节后移等。1）从海外经验来看，一方面未来我国可通过部分税目转变为央地共享来拓宽地方政府税源；另一方面我国消费税征收范围相对较窄，因地制宜扩大税基(如高档消费品、高档服务、高污染高耗能产品等)有望提高消费税收入贡献度。2）若推进白酒消费税改革，主要路径为调整从价比率、征收环节后移等。路径一：最低计税价格核定比例从当前的60%提升至 70%-80%，则实际从价税率从 12%提升至 14%-16%；路径二：征税环节后移或者在批发环节加征消费税，短期难点在于流通体系监管不足、税源难控，而中长期龙头酒企能够更好应对税负提升所带来的潜在利润冲击，利好集中度进一步提升。

投资建议：央地共享、扩大征收范围预计将是我国消费税改革主线。白酒消费税占比并不高，若推进白酒消费税改革，一是调整最低计税价格核定比例，考虑到白酒优秀的商业模式，实际从价税率的提升仅使得净利率水平小幅波动，对整体 ROE 水平影响不大；二是征收环节后移至批发端，控价模式下渠道利润率依赖酒企对经销商的补贴力度，顺价模式下具备强品牌力的酒企渠道利润率影响较小。综合而言，推荐渠道掌控能力强的今世缘、古井贡酒，同时推荐强品牌力的贵州茅台。

风险提示：宏观经济下行影响消费，消费税改革超预期落地，食品安全风险。

目 录 

1、美国、日本消费税及酒税制度历史沿革及现状 .......... - 3 -

1.1、美国消费税及酒税历史沿革及现状 .......... - 3 -

1.2、日本消费税及酒税历史沿革及现状 .......... - 9 -

2、中国消费税及酒税制度改革复盘 .......... - 13 -

3、借鉴海外，中国白酒消费税改革路径探讨.......... - 17 -

4、投资建议 .......... - 21 -

5、风险提示 .......... - 21 -

图目录

图 1、美国特别消费税由联邦和州政府征收 .......... - 3 -

图 2、美国联邦政府以及州和地方政府收入结构一览.......... - 3 -

图 3、美国消费税从联邦主体税种逐步演变为联邦和州政府共享的辅助税种 .......... - 4 -

图 4、2023 年美国联邦消费税收入中酒类消费税占比大致在 10%左右 .......... - 6 -

图 5、美国联邦酒类消费税收入结构一览 .......... - 8 -

图 6、美国烈酒、啤酒零售销量一览 .......... - 8 -

图 7、日本消费税改革历史一览 .......... - 9 -

图 8、日本税收体系中的主要税种一览 .......... - 10 -

图 9、日本税收收入结构一览 .......... - 10 -

图 10、日本酒税收入及其占税收比重变化一览.......... - 10 -

图 11、日本针对酒精饮料的生产和销售实行许可证制度 .......... - 12 -

图 12、日本酒税收入结构一览 .......... - 13 -

图 13、清酒、烧酒、威士忌、啤酒等酒税及消费税负担率变化一览 .......... - 13 -

图 14、2023 年消费税占总税收的 8.9% .......... - 13 -

图 15、2008 年以来消费税占税收比重有所提升.......... - 13 -

图 16、2022 年消费税收入结构一览 .......... - 15 -

图 17、2022 年消费税收入分地区规模一览 .......... - 15 -

图 18、白酒消费税改革可能路径为调整最低计税价格核定比例、征收环节后移 . - 19 -

图 19、美国酒类流通严格遵守三级分销体系.......... - 20 -

表目录

表 1、联邦政府部分消费税税目和税率一览 .......... - 5 -

表 2、联邦酒类消费税征收税目、标准及税率一览.......... - 7 -

表 3、美国各州蒸馏酒消费税及一般销售税征收政策一览 .......... - 7 -

表 4、美国蒸馏烈酒历史税率一览 .......... - 8 -

表 5、日本现行酒税税率一览 .......... - 11 -

表 6、我国消费税政策历史演进一览 .......... - 14 -

表 7、我国消费税税目及税率一览 .......... - 15 -

表 8、中国酒类消费税政策变化一览 .......... - 16 -

表 9、白酒 A 股上市企业消费税率以及海外烈酒龙头酒类产品相关税率(含消费税、销售税等)一览 .......... - 17 -

表 10、中国各税种收入在中央地方财政分配比例一览 .......... - 18 -

表 11、中国及海外部分国家消费税征收范围对比一览 .......... - 18 -

表 12、白酒消费税改革不同情形下的税负变化测算一览 .......... - 20 -

表 13、重点公司估值一览 .......... - 21 -

因篇幅限制，仅展示部分，更多重要内容、核心观点，请下载报告。