国防军工国产大飞机：新质生产力代表产业，万亿空间赛道全面提速大飞机作为新质生产力代表产业，其极具战略意义，主要表现在：对国民经济增长有显著的带动效应（民用机销售额每增长 1%，对国民经济的增长拉动为 0.714%）、对推动技术创新和工业转型升级有重大的牵引作用（能带动新材料、现代制造、先进动力、电子信息、自动控制、计算机等众多高技术产业发展）、对国家安全和国家综合实力提升具有重要作用。

万亿市场受政策持续催化，上海对大飞机产业发展提出明确要求。根据《中国商飞公司市场预测年报（CMF）（2023-2042）》，预计未来 20 年中国新客机交付价值达 1.4 万亿美元，之前国家多次出台政策对大飞机产业予以支持，2024 年 7 月上海市政府发布《上海市关于支持民用大飞机高端产业链发展促进世界级民用航空产业集群建设的若干政策措施》，提出“到 2026年，国产民用大飞机生产能力大幅提升，上海新增引育大飞机高端产业链重点企业 60 家以上，大飞机产业链本地配套供应商及合作单位达到 150 家左右，实现新增投资 700 亿元以上，大飞机产业规模达到 800 亿元左右”。

2024~2027 年是 C919 交付加速、产业扩产加速的关键期，未来 3 年产业有望实现高速增长。目前全球商用飞机几乎被波音和空客垄断，C919 投入商业运营使得中国商飞成为全球大飞机主流制造商之一。订单方面，2024年以来国内航司持续签订 C919 订单，计划交付周期跨越十四五-十五五-十六五，目前国产 C919 大飞机已经拿下 1300 多架订单，对应金额高达 9000多亿元。此外中国商飞为 C919 向欧洲航空安全局（EASA）提出适航申请，为潜在的出口订单做准备。产能方面，2024 年 5 月航空工业规划总院中标C919 大型客机批生产条件能力（二期）建设项目，C919 产能正加速扩张。

国内企业目前主要参与机体结构制造，发动机、机载系统等具备巨大国产替代空间。C919 采用国际通用的“主制造商+供应商”模式，即供应商提供子系统、制造商进行总体设计与集成，目前全球共有近 300 家企业参与 C919项目。飞机成本主要由机体结构（30%-35%）、发动机（20%-25%）和机载设备（25%-30%）构成，C919 机体结构由商飞设计、航空工业旗下企业制造，具备完全自主知识产权，发动机、机载设备、部分原材料等仍依赖海外，未来具备巨大国产替代空间。

投资建议：大飞机作为新质生产力的代表产业，极具战略意义和经济价值，目前处于全面提速阶段，万亿市场空间拐点已到。我们认为大飞机的投资机会主要分为以下几个方向：1）最先受益于大飞机产业发展的机体结构企业以及进入海外发动机产业链的国内企业，包括中航西飞、中航重机、三角防务、航宇科技、派克新材等；2）远期国产替代空间巨大的环节相关企业，包括万泽股份、中航高科等；3）值得关注的小而美赛道相关标的，比如航空油料的润贝航科、航空线缆的全信股份等。

风险提示：国产大飞机产能释放进度、交付进度不及预期；海外供应商出口管制；测算可能存在误差。

内容目录 

1.国产大飞机 C919 产业全面提速，万亿赛道拐点已到 .......... 3

1.1 大飞机作为新质生产力代表产业，是具备重要战略意义的万亿级赛道 .......... 3

1.2 国产大飞机 C919 产业化开始提速 .......... 5

1.3 产业链：“主制造商+供应商”模式，部分核心环节国产替代空间大 .......... 6

2.投资建议 .......... 9

3.风险提示 .......... 10

图表目录

图表 1：大飞机产业链 .......... 3

图表 2：全球和中国客机客机数量预测 .......... 4

图表 3：未来 20 年全球和中国客机交付量预测（架） .......... 4

图表 4：未来 20 年全球和中国客机交付总价值预测（万亿美元） .......... 4

图表 5：大飞机产业近年相关政策 .......... 4

图表 6：截止 2021 年世界在役商用飞机厂商占比 .......... 5

图表 7：全球宽体客机订单占比（截止 2024 年 2 月 23 日） .......... 5

图表 8：C919 部分订单情况 .......... 5

图表 9：国产大飞机 C919 发展进程 .......... 6

图表 10：C919 大飞机项目集合了国内外先进技术 .......... 6

图表 11：C919 机体结构相关企业 .......... 7

图表 12：国产商用发动机 CJ1000 发展进程 .......... 7

图表 13：C919 发动机相关上市公司 .......... 7

图表 14：复材在波音和空客飞机上的应用情况 .......... 8

图表 15：A-350XWB 复合材料机身 .......... 8

图表 16：国产大飞机产业核心标的和相关产品 .......... 9

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