工业金属:就业数据和议息会议显示美联储降息已箭在弦上,同时下修的就业数据也加剧了市场对美国经济衰退的预期,虽然国内政治局会议定调下半年经济目标,需求预期好转,但本周商品价格波动幅度大幅上升,商品机会依然需要等待经济预期的修正。核心观点:美国 7 月就业数据遇冷,经济衰退预期加剧,9 月降息概率大幅走强,国内政治局会议召开,下半年需求预期好转,商品价格的转折点依然需要等待经济预期的修正。铜方面,供应端,本周 SMM 进口铜精矿 TC 指数报 6.55 美元/吨,较上周增加0.17 美元/吨,铜精矿现货 TC 重心继续上移;需求端,国内主要精铜杆企业周度开工率小幅下降至 77.97%,环比下降 0.25pct,消费整体偏弱,但个别企业反馈因精废替代及线缆旺季需求显现,订单明显增加,8 月铜需求有望逐步迎来好转。铝方面,供应端,四川、贵州存复产预期,国内电解铝运行产能呈小幅抬升态势,云南等地进入丰水期,水电使用占比增加,成本端小幅下降;需求端,下游仍处淡季,叠加部分企业放高温假,需求维持弱势,社库维持累库。重点推荐:洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业、金诚信、中国有色矿业、中国铝业、云铝股份、中国宏桥、神火股份。
能源金属:需求维持弱势,价格继续下跌。核心观点:下游需求维持弱势,供应过剩压力凸显,商品价格继续下跌。锂方面,锂盐厂因成本压力挺价情绪提升,但材料厂长协及客供量基本能够满足生产,刚需采购偏弱,过剩压力下锂价加速下跌,本周 ALB宣布了停产和裁员计划,但碳酸锂现货价格在供给压力下依然逼近 8 万关口。钴方面,需求持续弱势下,钴盐厂有所减产,但三元需求以中高镍为主,短期过剩格局难改,钴价持续承压。镍方面,镍价上涨抬升硫酸镍成本,镍盐厂挺价情绪走强,进入 8 月三元需求虽有好转,但下游对高价接受力度较弱,上下游持续博弈,市场成交冷淡。重点推荐:藏格矿业、中矿资源、永兴材料、华友钴业。
贵金属:美联储降息确定性走强,看好金价上行。鲍威尔 7 月议息会议后首提 9 月可能降息,美国7月季调后非农就业人口增11.4万人,预期增17.5万人,前值从增20.6万人下修至增 17.9 万人,美国 7 月失业率 4.3%,预期 4.1%,前值 4.1%,就业数据大幅不及预期,降息确定性走强,市场关注点已从“9 月是否降息”切换至“首降基点和年内降息次数”,美联储利率政策大概率迎来拐点,利好金价,中长期来看,美元信用弱化为主线,继续坚定看好金价中枢上移,白银兼具金融属性和工业属性,近年来光伏用银增长带动供需格局紧张,金银比修复空间较大,银价弹性较黄金更大。重点推荐:中金黄金、山金国际、山东黄金、招金矿业、赤峰黄金、湖南黄金,关注中国黄金国际,白银标的关注兴业银锡、盛达资源。
风险提示:需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。
目录
1 行业及个股表现 .......... 3
2 基本金属 .......... 3
2.1 价格和股票相关性复盘 .......... 5
2.2 工业金属 .......... 5
3 贵金属、小金属 .......... 14
3.1 贵金属 .......... 14
3.2 能源金属 .......... 17
3.3 其他小金属 .......... 21
4 稀土价格 .......... 24
5 风险提示 .......... 26
插图目录 .......... 27
表格目录 .......... 28

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