基本金属：宏观情绪扰动与基本面偏弱共振，铜铝延续下跌。

1）铜：本周铜价重心延续下移，沪铜收盘于73220 元/吨。宏观维度，美国总统大选不确定性导致市场情绪紧绷，美元走势仍显韧性，同时国内政策稳步落地，政策预期积极，需求预期略有企稳，铜价价格波动明显加剧。基本面维度，供给端，本周进口铜矿 TC 均价小幅下跌至 6 美元/吨，因受运营问题和不利天气因素影响，目前国内铜精矿成交活跃度有所提高，TC 价格略有回升，但按照目前的 TC 价格仍然无法给到冶炼厂足够的利润。需求端，多数下游企业前期补库完毕，采购积极性减退，观望情绪显现，短期内无额外采购需求，同时部分厂家受新规即将实施影响停工率大幅提高，出货意愿明显下滑。

2）铝：本周铝价继续下跌，沪铝收盘于 18995 元/吨。海外铝价继续下跌，叠加中国电解铝供应继续保持高位，且铝锭成交依旧冷清，氧化铝价格支撑力度也有减弱，现货铝价下跌。供给端，本周中国电解铝行业继续稳定运行，行业开工产能较上周持稳。需求端，本周铝棒铝板企业产量增加，内蒙古、甘肃、重庆以及河南地区产能变化较大，对电解铝的理论需求增加。终端方面，本周国家继续发布政策提振市场消费热情。库存端，本周 LME 铝库存继续减少，目前 LME 铝库存93.31 万吨，较上周 94.85 万吨减少 1.53 万吨。中国方面，本周铝锭社会库存增加，目前库存在 82.16 万吨，较上周 79.91 万吨增加 2.25 万吨。建议关注：中国宏桥、中国铝业、洛阳钼业、紫金矿业、金诚信、中国有色矿业、神火股份。

贵金属：降息预期与多头获利离场博弈，金银价格回落调整。本周（7.26-8.1）金银价格下跌。截至 8 月 1 日，国内 99.95%黄金市场均价为 559.56 元/克，较上周下跌 0.31%，上海现货 1#白银市场均价为 7308 元/千克，较上周下跌 3.66%。8 月 2 日，美国劳工统计局（BLS）发布：2024 年 7 月非农就业人数新增 11.4万人，修正后前值17.9万人；失业率反弹至 4.3%，前值 4.1%，衰退预期升温。周内，一方面，美国核心消费通胀指标的停滞，为美联储今年两次降息铺平了道路。同时美联储利率决策维持当下水平不变，鲍威尔认可 9 月降息可能。COMEX 金银止跌转涨，黄金主力突破历史高位至 2502.8 美元/盎司，白银主力重回 29 美元上方。国内金银价格跟涨，主力合约分别至 570 元/克和 7500 元/千克上方。短期看，伴随 9 月降息预期被提前定价，金银短时冲高，提防利多出尽获利回吐风险。中长期来看，整体由紧转松的货币政策预期下，金银价格重心抬升是大趋势。建议关注：山东黄金、山金国际、招金矿业、中金黄金。

小金属：宏观情绪扰动叠加基本面表现偏弱，锡价震荡偏强。宏观维度，美国 6 月 PCE 数据表明通胀压力和经济活动正在减弱，强化了市场对美联储 9 月降息预期，且周内正值美联储 7 月利率会议，释放 9 月降息信号，投资者信心再起。基本面维度，国内供应量有所增加，叠加终端电子消费淡季尚未度过，基本面表现仍偏弱。广西地区某炼厂计划 8 月增产，且进口窗口开启，市场多关注进口锡流入情况。锡价周内低位有所反弹，下游逢低采购需求尚可，随着价格反弹后，下游逢高沽空，态度转观望。展望后市，市场多空博弈增加，宏观情绪波动较大，但整体宏观情绪仍相对偏暖。短期锡价震荡调整为主，底部尚有支撑，因此，我们继续看好年内锡价表现。建议关注：锡业股份，兴业银锡，华锡有色。

稀土永磁：市场活跃度提升，稀土价格上行。本周氧化镨钕价格上涨 2.95%，收于 38.4 万元/吨，中重稀土表现更优，氧化镝站上 179 万，环比提升 4.5%。周中北方稀土发布的 8 月挂牌价继续持平，进一步提振市场情绪。在市场活跃度提升和成本端支撑下，稀土价格企稳回升。综合来看，供应端变化不大，少量金属厂减产影响较小；需求侧仍处淡季，新增订单有限，磁材企业多数维持稳定生产，并未出现集中采购。本周稀土价格上行更多体现出情绪层面的向好转变，后续旺季来临价格有望进一步上行。建议关注：北方稀土，正海磁材。

风险提示：需求回暖不及预期的风险，上游供给大增的风险，库存大幅增加的风险。

内容目录

1. 基本金属&贵金属：宏观情绪扰动与基本面偏弱共振，铜铝延续下跌。 .......... 4

1.1. 铜：铜价宽幅波动，市场热度逐渐回落 .......... 4

1.2. 铝：市场情绪低迷，铝价继续下行 .......... 5

1.3. 贵金属：降息预期与通胀压力减弱，金银价格回落调整 .......... 5

1.4. 铅：伦铅下跌，成本托底支撑强劲 .......... 6

1.5. 锌：锌价先抑后扬，市场情绪升温 .......... 7

2. 小金属：宏观情绪扰动叠加基本面表现偏弱，锡价震荡偏强 .......... 8

2.1. 锂：市场氛围平静，价格延续跌势 .......... 8

2.2. 钴：钴精矿价格弱稳，钴市弱势运行.......... 8

2.3. 锡：宏观情绪扰动，伦锡价格震荡 .......... 10

2.4. 钨：下游市场止跌提供支撑，钨价上调 .......... 10

2.5. 钼：钼市僵持承压，钼价下行整理 .......... 11

2.6. 锑：市场供应挺涨坚定，国内锑锭暂稳运行 .......... 13

2.7. 镁：镁价稳中上行，后市关注下游需求及开工情况 .......... 14

2.8. 稀土：稀土价格上调，需求端订单释放有待观望 .......... 15

3.风险提示 .......... 16

图表目录

图 1：本周铜价走势.......... 4

图 2：本周 TC 走势（美元/干吨） .......... 4

图 3：本周硫酸价格走势（元/吨） .......... 4

图 4：全球铜显性库存变化（万吨）.......... 4

图 5：本周铝价走势.......... 5

图 6：国内铝社会库存变化（万吨）.......... 5

图 7：本周金价走势（美元/盎司） .......... 6

图 8：本周银价走势（美元/盎司） .......... 6

图 9：本周伦铅价格走势（美元/吨）.......... 6

图 10：本周沪铅价格走势（元/吨） .......... 6

图 11：原生铅周度产量（吨；%） .......... 7

图 12：原生铅开工率（%） .......... 7

图 13：本周沪锌价格走势（元/吨） .......... 7

图 14：本周精炼锌产量（吨）.......... 7

图 15：本周金属锂价格走势（元/吨） .......... 8

图 16：本周碳酸锂价格走势（元/吨） .......... 8

图 17：金属钴 0.998MB 市场价格（单位：美元/磅）.......... 9

图 18：本周电解钴价格走势图.......... 9

图 19：电解钴周度产量（单位：吨） .......... 9

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