【周观点】

1）保温杯行业景气向上，嘉益股份、哈尔斯中报业绩预告均盈利高增；低估稳增建议关注裕同科技、太阳纸业、华旺科技、昇兴股份。

2）底部关注消费白马晨光股份、地产链情绪反转。

【周研究】

本周发布报告《哈尔斯（002615）：保温杯壶专家，客户&产品拓宽贡献增量》。我们预计公司 2024~2025 年归母净利同比分别增长18.4%、15.9%，目前股价对应 2024 年 PE 为 11x，首次覆盖给予“买入”评级。

1）出口链：6 月我国保温杯出口同比+36%延续高增，家具类产品同比亦有较好表现。本周嘉益股份发布业绩预告，上半年预计归母净利半年度业绩预增 87%-99%，Q2 预增 80%-98%。保温杯出口企业上半年预告均实现高增，国外保温杯品牌通过丰富色彩、发力 DTC 渠道以及加强在 Tik Tok 影响力等举措持续破圈，PMI 爆款杯需求有望持续保持旺盛。截止 7 月 26 日海运费 CCFI 综合指数环比+1.3%，SCFI综合指数环比-2.7%，运价高位有所松动。下半年随着补库需求逐步收尾以及基数抬升，预计出口企业表现分化，建议关注终端需求仍有修复预期的美国地产链相关，以及业务动能充足&盈利内驱向上的企业。

建议关注哈尔斯、嘉益股份、永艺股份、匠心家居、恒林股份、共创草坪。

2）包装：多地高温+体育大年，Q3 啤酒消费旺季下期待二片罐需求回升，同时铝价持续下滑，长江有色 A00 铝价较 6 月末下降 4.6%，利好成本端压力缓解，看好金属二片罐业绩向上修复。纸包装建议关注有望受益于消费电子需求回升的大包装龙头裕同科技，金属包装二片罐行业有望进一步整合，关注昇兴股份、奥瑞金。

3）造纸：截至 2024 年 7 月 26 日：双胶纸价格 5562.5 元/吨（-62.5元/吨），铜版纸价格 5560 元/吨（-50 元/吨）；白卡纸价格 4450 元/吨（持平）；箱板纸价格 3621.2 元/吨（-4.2 元/吨），瓦楞纸价格 2601.25元/吨（-9.38 元/吨）。浆价方面，阔叶浆价格 740 美元/吨（持平），针叶浆价格 765 美元/吨（-55 美元/吨）。外盘针叶浆价格松动，关注造纸企业成本压力缓解。8 月废纸系涨价函发布，玖龙纸业东莞、天津、沈阳、太仓基地发布成品纸涨价通知，自 8 月 1 日起，东莞玖龙旗下牛卡、瓦楞纸、白板纸提价 30-50 元/吨，旺季在即包装纸盈利有望修复。造纸板块建议关注太阳纸业、华旺科技。

4）文娱个护：文娱用品建议关注晨光股份，公司核心业务稳步发展预期不变，精创战略深化产品力精进可期，新业务九木和科力普步入良性发展通道，打造第二成长曲线，出海长期战略推进；Q3 大学汛进展顺利，目前对应 24 年预测 PE 为 15x，估值十年分位数为 0.2%，历史估值底部关注修复机会。个护建议关注全国拓展持续深化、产品结构优化的百亚股份，渠道拓宽&产品价升的口腔护理龙头登康口腔，以及受益于今年国内新生儿预期改善、客户产品持续开拓的纸尿裤代工龙头豪悦护理。

5）家居：7 月 25 日，国家发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》通知，规划约 3000 亿元超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新，包括重点支持旧房装修、厨卫等局部改造、居家适老化改造所用物品和材料购置，促进智能家居消费等。相关支持资金按照总体 9:1 的原则实行央地共担，东部、中部、西部地区中央承担比例分别为 85%、90%、95%。我们认为，此次以旧换新获得了实质性的资金支持，表明政策支持的决心，建议关注后续效果体现。近期板块估值已回调至历史底部，建议关注反转机会，公司关注定制企业欧派家居、索菲亚、志邦家居，软体企业顾家家居、慕思股份、喜临门，以及智能家居标的箭牌家居、瑞尔特、好太太、奥普科技。

5）新型烟草：英美烟草发布半年报，上半年公司新型烟草板块收入同比-0.4%，其中电子烟、HNB、口含烟收入分别同比+ 0.3%、-19.9%、+41.9%。其中，美国地区电子烟销售额同比-2.6%（固定汇率-0.1%），销售量同比-8.1%，主要受到非法市场（占比约 50%）影响，随着各州电子烟注册法落实，执法力度强化有望带动合规市场改善。美洲及欧洲地区电子烟销售额同比-0.5%（固定汇率+0.7%），销售量同比￾16.3%，主要受加拿大魁北克口味禁令带来的销量影响。从近期美国电子烟监管趋势看，在烟草巨头推动下合规产品优势逐步扩大，建议关注绑定优质、合规客户，国内市场影响趋弱、业绩逐步修复的雾化龙头思摩尔国际；在行业全球合规的背景下，头部烟草公司有望持续凸显，公司绑定优质大客户、产品持续迭代挖掘满足客户个性化需求，有助于持续扩大新老客户订单。

7）纺织服装：根据海关总署，今年 6 月份，纺织纱线织物及其制品、服装及衣着附件出口金额分别为 870.22 亿元、1076.08 亿元，分别同比增加+6.7%、-0.6%。2024 年 1-6 月，纺织品累计出口额为 693.51亿美元，同比增长 3.3%；服装累计出口额为 738.25 亿美元，同比持平。建议关注波司登、海澜之家、安踏体育、三夫户外、南山智尚、伟星股份等。

风险提示：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。

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