宏观与大类资产周报本周国内高频数据综述：1）上游：沥青开工率和水泥磨机开工率疲软与建筑景气下滑一致；铁水产量与高炉开工骤降至 2023 年同期水平下方；螺纹钢供需两弱、库存降至历史同期最低水位；热轧卷库存继续积压。2）中游：涤纶长丝再度追赶 2019年同期水平；PTA开工率骤降。3）房地产：深圳二手房挂牌激增。4）流量：客流指标均强于历史同期；货运量介于 2019 年与 2023 年同期之间。5）价格：上游下行；猪肉、蔬果回升；CCFI出口运价连续三月走高后首次回落。

海外方面。1）美国就业数据继续转弱，几乎确认 9 月降息；2）日本央行加息，美日反差令日元空头头寸骤降。

总体来看，7 月 30 日召开的中央政治局会议再提逆周期调节，要求宏观政策要持续用力、更加给力。除了加码设备更新、加速发债进度之外，近期发改委表示要把扩内需、促消费“放在更加突出的位置”，大宗商品消费和服务消费是重点领域。但在地方化债、房地产趋势和财税体制等长期问题有明确的积极变化前，短期政策效果仍需观察。进而，若美联储未能持续降息、内因改善仍存约束，债券、高股息国央企等“自主可控”资产仍有配置价值。

大类资产表现跟踪（7 月 29 日——8 月 2 日）权益：

1）A 股市场：涨跌交替，沪指小幅上扬。

2）港股市场：走势紧跟 A 股，恒指跌破 17000。

3）美股和其他：美股三大指数和欧洲股市均下跌。

债券：

1）国内：短端和长端利率均大幅下行。

2）海外：美国 10 债收益率和欧元区主要国家 10 债收益率均大幅下行。

大宗：国际原油价格下跌、黄金价格回升。

外汇：美元走弱，人民币汇率走强。

流动性跟踪（7 月 29 日——8 月 4 日）海外流动性：截至 7 月 31 日，金融压力指数（OFR FSI）录得-1.75，较上周五持平。

国内流动性：

1）货币市场本周，央行逆回购（7D）投放 7810.5 亿元，到期回笼 9847.5 亿元，本周宏观定期报告现净投放-2037 亿元。资金价格上，DR001、DR007 均值整体下行，交易所回购利率整体走势分化。银行间质押式回购成交额日均为 56967 亿元，比上周下降 7258 亿元。

本周，同业存单发行总额达 3164.4 亿元，抵消到期后，净融资规模为 989.3亿元，较上周增加 1031 亿。同业存单期限利差较上周上升。

2）票据市场本周，3M、6M 票据利率走势上行。

风险提示：海外经济衰退超预期。

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