虽然欧洲 ESG 生态发展类似美国、均由政策驱动，但在政策的广度、深度及执行力度方面与美国存在显著差异。欧洲的 ESG 政策体系显得更为系统化和全面，其法规从《非财务报告指令》（NFRD）延伸至《可持续金融行动计划》以及《欧盟分类法》，这些法规全面覆盖了 ESG 的各个方面，包括环境、社会和治理等要素。相较之下，美国的 ESG 政策在执行上受到政治环境的较大影响，其优先级和执行力度会随着不同政府的更迭而出现波动。例如，在共和党总统特朗普的任期内，对 ESG 的关注度明显低于民主党的奥巴马和拜登政府。

欧盟已经建立完成了一个相对统一、系统化的法规体系，相比之下美国的ESG 政策更易受到政治团体的左右。这一体系不仅在政策内容上表现出高度的连续性，而且在执行上也显示出更强的稳定性和可预测性。这种稳定性为欧洲企业在 ESG 实践上提供了清晰的指导和持续的支持，有助于推动整个社会向更加可持续的未来发展。

近年来，全球范围内涌动的反 ESG 浪潮对金融机构对 ESG 原则的承诺和实践产生了显著影响。一些大型金融机构，如摩根大通、花旗银行等，甚至选择退出了一些与 ESG 团体组织。海外公共养老金全球范围内面临着财务绩效与可持续发展之间寻求平衡的复杂挑战。尽管当前的反 ESG 浪潮对这些养老金的投资策略产生了一定程度的影响，但总体而言，以欧洲为代表的许多公共养老金仍然坚定不移地致力于推动可持续发展议程。

欧洲绿党始终是 ESG 理念的忠实拥护者和积极推动者。然而，在近年来反ESG 浪潮的冲击下，绿党在政治上的影响力被削弱。特别是在 2024 至2029 年的欧洲议会选举中，绿党所在党团席位大幅减少。在欧洲，左翼和右翼政党对于 ESG 问题的关注点和处理方式存在明显差异。左翼政党通常更加重视环境保护和社会公正，而右翼政党则可能更侧重于经济增长和国家主权。近年来，随着反 ESG 浪潮的兴起，一些右翼政党在欧洲的政治舞台上逐渐崛起，其政策倾向的右倾化给欧洲的 ESG 发展带来了新的不确定性。

海外反 ESG 浪潮的根源，表观原因部分源自 ESG 策略短期表现不佳，深层次原因是海外政策团体立场的对立，长期视角看短期扰动仍无碍 ESG 大势发展。一方面，全球 ESG 策略在过去三年时间里有众多产品难以跑赢业绩基准，需要挺过从成本到业绩兑现的窗口期，因而 ESG 热度短期有所下降；另一方面，欧洲的左翼和右翼政党，以及美国的民主党和共和党，对待 ESG 的态度泾渭分明，ESG 有时在会演变成为海外政策团体相争的政治工具，ESG 生态发展在大选年份比往常年份更容易收到阻滞，但从全球气候变化的威胁和低碳脱碳的大路径来讲仍无碍 ESG 大势所趋的发展方向。

风险提示：（1）全球基本面修复波折；（2）海外地缘冲突加剧；（3）ESG在欧美被政治化，被当做工具和借口应用到阻拦对外贸易中。

内容目录

美欧 ESG 的政策历程对比 .......... 4

海外资管机构 ESG 维度的“加法”和“减法” .......... 6

欧洲大选过程中对 ESG 问题的关注 .......... 16

海外市场反 ESG 行为的罪与罚 .......... 23

总结与展望：ESG 下一站走向何方 ..........24

风险提示 .......... 26

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