贵金属：降息预期临近，中东局势紧张提供市场避险情绪本周 COMEX 黄金上涨 4.21%至 2,496.1 美元/盎司，COMEX 白银上涨 2.19%至 28.69 美元/盎司。SHFE 黄金上涨2.99%至 574.04 元/克，SHFE 白银上涨 3.65%至 7,498.00 元/千克。

本周 NYMEX 铂价格上涨 2.14%至 967.10 美元/盎司，上海金交所铂金价格上涨 1.81%至 233.14 元/克。NYMEX 钯价格下跌 0.56%至 883.5 美元/盎司，我国钯价格维持 241.50 元/克。

周三，美国联邦公开市场委员会在为期两天的政策会议结束时发表声明称，最近的指标显示，就业增长放缓，失业率上升但仍处于低位（6 月 12 日 FOMC 声明表述为：就业增长保持强劲，失业率保持在低位），通货膨胀在过去一年有所缓解，但仍处于较高水平（6 月 12 日 FOMC 声明表述为：通货膨胀在过去一年有所缓解，但仍然居高不下）。经济前景不确定，委员会对其双重使命（实现最大就业和 2% 的通胀率）面临的风险保持关注（6 月 12 日 FOMC 声明表述为：经济前景不确定，委员会仍高度关注通胀风险）。这比之前的措辞有所升级，将降低通胀和维持健康劳动力市场的承诺置于更平等的基础上。这种转变意义重大，因为它表明通胀可能不再只是降低利率的障碍，特别是如果劳动力市场继续降温。会议决议将基准利率维持在 5.25% 至 5.5% 的范围内不变，这是连续第六次维持利率不变。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔随后于美国东部时间下午 2:30举行的新闻发布会表示，美联储认为第二季度通胀降温方面取得的最新进展甚至比 2023 年下半年的大幅通货紧缩更为明显，因此其不需要 100%关注通胀。美联储认为就目前的情况来看，劳动力市场不太可能成为重大通胀压力的来源，但美联储不希望看到劳动力市场进一步大幅降温，其正密切关注劳动力市场，并对可能出现急剧下滑的迹象保持警惕。鲍威尔表示，降息的步伐和时机将取决于经济状况，从现在到 9 月的政策会议期间，将有大量数据公布，决策将取决于“总体”指标。但表示其正逐渐接近可以降低利率的时机，最早可能在 9月份的下次会议上讨论降低政策利率，但首次降息 50 个基点“不是美联储现在正在考虑的事情”。

于周三同日公布的 ADP 就业人数增 12.2 万人，低于预期的 15 万人及前值的 15.5 万人（修正后），为 2024 年 1 月以来最小增幅。7 月份留职人员的同比工资涨幅放缓至 4.8%，为三年来最慢的增长速度。换工作的人的薪资同比增幅大幅下降，从 7.7%放缓至 7.2%。新增就业人数走低，工资增长放缓，美国小非农数据也进一步印证美联储担忧的劳动力市场走弱问题。

周五，美国劳工统计局公布数据，美国 7 月失业率4.3%，高于预期及前值的 4.10%。为 2021 年 10 月以来新高。

美国 7 月季调后非农就业人口 11.4 万人，高于预期的 17.5 万人，高于前值的 17.9 万人，为 2024 年 4 月以来最小增幅。美国 7 月平均每小时工资同比升 3.6%，为 2021 年 5 月以来最低水平，预期升 3.7%，前值升 3.9%。根据美国劳工统计局，5月份非农新增就业人数从 21.8 万人修正至 21.6 万人；6 月份非农新增就业人数从 20.6 万人修正至 17.9 万人。修正后，5 月和6 月新增就业人数合计较修正前低 2.9 万人。

据 CME“美联储观察”，美联储 9 月维持利率不变的概率为 0%，降息 25 个基点的概率为 93.5%，降息 50 个基点的概率为 6.4%，降息 75 个基点的概率为 0.1%。美联储在最新的

FOMC 声明中明确表示，对其双重使命（实现最大就业和 2% 的通胀率）面临的风险保持关注。美联储主席鲍威尔也表示，通胀降温已经取得一些进展，因此其不需要 100%关注通胀，但密切关注劳动力市场，并对可能出现急剧下滑的迹象保持警惕。劳动力市场疲软可能迫使美联储在通胀率回升至 2% 目标之前就开始放松货币政策，美国失业率已连续三个月上升，从 3 月份的 3.8%升至 7 月份的 4.3%，本周公布的 ADP 就业人数与美国 7 月非农数据显示就业放缓超预期，美国 7 月份就业放缓幅度超过预期，失业率升至近三年来的最高水平，表明劳动力市场降温的速度比其他数据显示的要快，各项数据均将支持市场今年 9 月美联储降息的预期。同时，中东局势进一步加剧，哈马斯领导人遇害后，伊朗宣布进攻以色列，以色列也对多个目标进行空袭，资金避险情绪加剧。多种因素之下，金价长期上涨仍是大趋势，关注黄金配置机会。

基本金属：下游需求偏淡，基本金属价格多数调整本周 LME 市场，铜较上周上涨 0.15%至 9,087.0 美元/吨，铝较上周下跌 0.79%至 2,263.0 美元/吨，锌较上周下跌 0.04%至 2,662.0 美元/吨，铅较上周下跌 1.97%至 2,035.0 美元/吨。

本周 SHFE 市场，铜较上周下跌 0.61%至 73,700.0 元/吨，铝较上周下跌 0.16%至 19,220.0 元/吨，锌较上周上涨 1.42%至22,920.0 元/吨，铅较上周下跌 2.39%至 18,165.0 元/吨。

铜：市场担忧中美制造业疲软，铜价承压宏观方面，美联储议息会议维持利率区间在 5.25%-5.5%，并暗示 9 月或将降息。美国 7 月 ADP 就业人数 12.2 万人，为2024 年 1 月以来最小增幅，预期 15 万人，前值由 15 万人修正为 15.5 万人。美国 7 月失业率 4.3%，高于预期及前值的4.10%。为 2021 年 10 月以来新高。美国 7 月季调后非农就业人口 11.4 万人，高于预期的 17.5 万人，高于前值的 17.9 万人，为 2024 年 4 月以来最小增幅。美国 7 月 ISM 制造业 PMI为 46.8，为 8 个月低位，远低于市场此前预期的 48.8。中国 7月制造业采购经理指数（PMI）为 49.4%，环比降 0.1pct；非制造业与综合 PMI 产出指数均为 50.2%，环比下降 0.3pct，显示我国经济扩张放缓。

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