主要观点：本周阿迪达斯发布 24Q2 业绩，收入/营业利润分别为58.22/3.46 亿欧元，同比增长 11%/96.6%（货币中性），Q2毛利率 50.8%，同比下降 0.1PCT。1）分区域来看，24H1 大中华区/欧洲/北美洲/新兴市场/拉丁美洲/日韩收入同比增长（货币中性）8%/17%/-6%/21%/25%/7%，净利率分别同比增长 5.6/2.9/4.2/0.1/0.7/3.9pct，其中大中华区业绩实现连续5个季度“有质量的增长”，24Q2大中华区实现营收8.22 亿欧元，同比+9.3%，主要受益于户外运动、足球及高尔夫产品的快速增长。2）库存来看，截至 2024 年 6 月 30日，公司库存同比降低 18%至 45.44 亿欧元。

本周我们发布深度报告《共创草坪：海运为短期扰动，长期展望扩产抢份额》，共创草坪为全球人造草行业龙头，2011年首次成为业内第一、市占率10%，2021年公司全球市占率达 18%。我们分析，公司近期股价下跌主要由于红海运力紧张下、海外客户发货延迟，但对比 21 年运力紧张阶段来看，对公司业绩影响不大，而中长期则受益于越南扩产+欧美需求回暖，以及基于休闲草行业渗透率提升和场景拓展，公司产能、价格、研发、渠道优势下的市占率进一步提升。预计 24-26 年收入分别为 29.59/35.60/42.80 亿元，预计归母净利分别为 5.06/6.04/7.24 亿元，对应 24-26 年 EPS为 1.26/1.51/1.81 元，2024/7/30 日收盘价 17.37 元对应24-26 年 PE 为 14/11/10X，首次覆盖，给予买入评级。

投资建议：近期服装和制造板块均大幅下跌，（1）服装板块主要由于 Q2 收入端预期悲观，且市场预期 Q3 也不一定显著改善。但我们仍看好服装板块的出清长逻辑，推荐长期具备外延空间的报喜鸟、利润改善弹性的锦泓集团、第二成长曲线的嘉曼服饰和波司登。（2）制造板块近期由于加税预期下跌，但我们认为海外产能占比高的公司影响不大，且大部分制造业公司直接对美出口的占比也不大。推荐开润股份、安利股份。

行情回顾：低于上证综指 3.41PCT 本周，上证指数上涨 0.50%，创业板指下跌 1.28%，SW纺织服饰板块上涨 0.27%，低于上证综指 0.23PCT、高于创业板指 1.55PCT。其中，SW 纺织制造上涨 0.0113%，SW 服装家纺上涨 0.3718%，SW 饰品上涨 0.4633%。其中涨幅前三的板块为鞋类、电商、高端女装，跌幅前三的板块为纺织机械、男装、户外及运动。本周涨幅第一为如意集团上涨14.07%；跌幅第一为康隆达下跌 24.97%。主力资金净流入方面，宏达高科第一，流入占比 3.66%；而主力资金净流出最多的公司为上海三毛，流出占比 0.96%。

本周中国棉花价格指数下跌 0.22% 截至 8 月 2 日，中国棉花 3128B 指数为 15434 元/吨，区间下跌 0.22%。截至 8 月 2 日，中等进口棉价格指数（1%关税）为 13836 元/吨，区间上升 0.44%。截至 8 月 1 日，CotlookA 指数（1%关税）收盘价为 14108 元/吨，区间上升1.53%。截至 8 月 2 日，内棉价格高于外棉价格 1598 元。

截至 8 月 2 日，中国棉花 3128B 指数相较年初下跌 6.26%，中等进口棉价格指数（1%关税）相较年初下跌 14.55%。截至 8 月 2 日，CotlookA 指数（1%关税）收盘价相较年初下跌12.47%。

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