月度专题点评：《煤电低碳化改造建设行动方案》政策点评。改造目标与阶段：低碳改造阶段明确，对标气电碳排水平：第一阶段项目时间点定在 2025 年，主要目标是首批煤电低碳化改造建设项目全部开工，要求度电碳排放降低 20%。第二阶段的项目时间点定在 2027年，主要目标是煤电低碳发电技术路线进一步拓宽，建造和运行成本显著下降。其技术指标要求项目度电碳排放降低 50%左右、接近天然气发电机组碳排放水平。

改造项目布局与技术路线：生物质掺烧、绿氨掺烧和CCUS三条路线。

1）生物质掺烧：改造建设后煤电机组应具备掺烧10%以上生物质燃料能力。

2）绿氨掺烧：改造建设后煤电机组应具备掺烧 10%以上绿氨能力。

3）碳捕集利用与封存（CCUS）：实施碳捕集利用与封存的项目意在推广应用二氧化碳高效驱油等地质利用技术、二氧化碳加氢制甲醇等化工利用技术。

总结与点评：技术先行验证，成本制约推广。目前生物质发电对燃料供应的持续性和经济性依赖性较强；掺烧绿氨难以从减碳上获得经济效益；CCUS 面临投资成本较大、额外运行成本高昂等问题。我们认为当前主要目标仍是对相关技术做长期可靠性及经济性验证，当前煤电低碳改造的相关技术仍处于验证和示范早期。

月度板块及重点上市公司表现：7 月电力及公用事业板块下跌 0.8%，表现优于大盘；7 月沪深 300 下跌 0.6%到 3442.1；涨幅前三的行业分别是综合(7.5%)、非银金融(5.7%)、商贸零售(5.0%)。

月度电力需求情况分析：6 月电力消费增速环比略降至 5.83%。2024年 6 月，全社会用电同比增长 5.83%。

分行业：分行业用电量增速环比放缓：2024 年 6 月，一、二、三产业用电量同比增速分别为5.41%、5.47%、7.56%，居民用电量同比增长 5.19%。

分板块：制造业、高耗能及消费等子版块电力消费增速均放缓。分子行业看，高技术装备制造板块中用电量占比前三的为计算机通信设备制造业、金属制品业、电气机械制造业。消费板块中占比前三的为批发和零售业、交通运输、仓储及邮政业和房地产业。六大高耗能板块中占比前三的为电力热力生产及供应业、有色金属冶炼及压延加工业和黑色金属冶炼及压延加工业。分地区来看，东部沿海省份用电量领先，西部省份用电增速领先。弹性系数方面，2024 年二季度电力消费弹性系数为1.45。

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