7 月 PMI 综合指数为 49.4%（前值 49.5%）。季节性调整后，7 月 PMI 指数为 49.4%，较上月环比回落 0.1 个百分点。从结构上来看，供给子指数的回落是 7 月 PMI 指数的主要拖累项，其他分项指数多数保持了平稳，甚至有所改善。同时，7 月发电耗煤、粗钢产量等高频指标也表现较为平稳。综合 PMI 与高频数据表现，我们认为 7 月整体工业生产的环比增速或保持平稳。

虽然二季度中国经济的负产出缺口有所扩大，但展望下半年，我们维持此前的判断，预计在以资本支出为中心的新动能和政策发力的共同支持下，经济有望重回复苏轨道。

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