引言：近期改革话题火热，此外刚刚闭幕的第二十届三中全会上又再度提及推进铁路体制改革和优化收费公路政策，我们围绕整个交运基础设施板块（铁路、公路、港口、航空、机场），分别梳理行业定价与准入制度、行业改革背景以及已有的改革实践，并对未来改革方向进行展望。

1、铁路

• 定价模式：2016年前国家集中管理，2016年至今由铁总自行定价,可根据市场竞争状况和客流分布等因素实行一定的折扣。

• 上市公司定价模式：京沪高铁于2020年12月23日实行浮动票价机制，整体实行五档票价及快慢车制度；2021年6月起进一步实行七档票价。截至2024年7月，京沪高铁二等座、一等座和商务座最高票价分别较原固定票票价上浮 20%、14%和33%。广深铁路是改革先行试点线路，广深线开行的动车组列车票价可在国铁统一运价为中准价上下浮动50%的基础上再上下浮动50%，由企业自主定价。广州局辖内线路定价较高，如广深高铁、赣深高铁等票价均显著高于京沪高铁。

• 改革背景：当前国铁集团资本开支高企、现金流紧张、同时负债率高、整体盈利弱。

• 改革实践：2017年至今已调价超10次，2024年5月又有四条高铁线路实现提价，上涨幅度接近20%、票价水平均超过京沪线。

• 改革方向：1）运价：我们认为定价会根据淡旺季、时长等因素调整，实现优质优价。2）资产证券化：目前国铁旗下不乏优质资产，如京沪高铁上市并收购京福安徽，未来仍有不断证券化的可能，或能够有效降低负债。3）体制：目前国铁集团旗下18个路局均已改制为公司化运营。未来各路局公司自主定价、自负盈亏，亦有望引入私人资本提质增效，激发长期活力。

2、 公路

• 定价模式与收费年限：发达地区收费水平略高，但绝大部分省份收费标准已多年不变。东部不超过25年，中西部不超过30年。

• 改革背景：绝大多数高速收不抵支，通行费收入无法覆盖还本付息支出，且债务规模持续扩大，各地偿债压力较大。

• 改革实践：部分省份已实现提价。山东省2018年后新建和改扩建的收费标准提升25%。广东省宣布2020年起客车与货车通过六车道高速公路的收费标准相较四车道提升约33%。

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