新“国九条”定调“推动上市公司提升投资价值”，央企价值实现将提速；国药集团作为我国大健康产业领军央企，基本面优质，现金流稳健，资本运作活跃，龙头地位稳固，新形势下投资价值凸显。

央国企改革新形势—新“国九条”定调提升投资价值，多方向牵引价值实现。

1）资产证券化率待提升：以上市公司总资产测算，38.2%的央企集团资本证券化率小于 50%；以集团持股资产计算，81.5%的央企集团的资产证券化率低于 50%，整体上仍有较大提升空间。

2）价值提升行动加速价值重塑：近期国资委、证监会、交易所多次对价值提升作出阐述，2024 年“新国九条”定调“推动实施公司提升投资价值”，并强调了回购、并购与股权激励等管理手段，央国企将加速价值重塑。

国药集团—大健康产业领军央企，“低估值+稳健成长”凸显投资价值。

1）国药集团-7000 亿医药国之重器：由国资委直管、以生命健康为主业、全产业覆盖、行业领先的中央企业，拥有超 1600 家成员企业、9 家上市公司。

2）经营稳步向上：2023 年实现营业收入 6803 亿元；实现利润总额 285亿元；总资产 5632 亿元，经营业绩与资产规模呈稳健上升趋势。根据“百强万亿”战略规划，集团目标实现营业收入、资产总额或市值过万亿，进入世界 500 强前 100 名。

3）资本运作赋能：以集团持股资产计算的资产证券化率达 53.1%，位于央企前列，仍有提升空间；集团资本运作活跃，围绕“四梁八柱”发展战略，通过并购重组等方式，持续拓展业务版图并在各领域做强、做大。

4）整体低估值+现金流优秀+基本面稳健向好，投资价值凸显。

医药流通—三家上市公司各具地位，高确定性的药械分销白马龙头。

1）国药控股：全国最大药械分销商，终端客户超 70 万家。

2）国药一致：国大药房注入后聚焦零售，以两广市场基本盘稳固。

3）国药股份：北京区域优势显著，同时为全国精麻特药一级分销平台。积极布局医药健康产业价值链高附加值环节，目标打造百十亿级产业集群。

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