和 黄 医 药 发 布 2024H1 业 绩 ： 公 司 收 入 总 额 3.057 亿美元（-43%），呋喹替尼海外销售带来的综合收入 4280 万美元（市场销售额：1.305亿美元），带动肿瘤产品综合收入快速增长至 1.278亿美元（+59%）。收入成本 1.801 亿美元（-14%）；研发开支9530 万美元（-34%），研发开支占肿瘤产品综合收入比例 74.5%（-106pct）；销售及行政开支 5780 万美元（-15%）。归母净利润

2580 万美元。截至 2024 年 6 月 30 日，公司现金、现金等价物、短期投资 8.025 亿美元。整体符合预期。

点评呋喹替尼的海外销售强劲，公司对2024年肿瘤/免疫业务综合收入指引维持3~4亿美元不变。呋喹替尼美国上市初期快速放量。根据武田制药财报，2024 自然年 Q1、Q2，呋喹替尼的海外销售额分别为 78、119 亿日元，24Q2 环比 24Q1 +53%。在 2024H1，就呋喹替尼的海外销售，和黄医药确认收入 4280 万美元，包括武田的生产采购及销售分成。在呋喹替尼的海外销售带动下，叠加确认的武田首付款、里程碑及研发服务等收入贡献，2024H1 肿瘤/免疫业务综合收入达到 1.687 亿美元，符合预期。目前，公司对 2024 年肿瘤/免疫业务综合收入指引维持 3~4 亿美元不变；考虑 2024H2 呋喹替尼的海外销售保持良好增长趋势，进一步的首付款确认以及欧洲、日本市场获批带来的潜在监管里程碑，我们估算全年肿瘤/免疫业务综合收入可能在 3.684 亿美元。

我们预计随呋喹替尼的海外销售持续增长及内部控费， 2025 年底前公司有望实现整体盈亏平衡。在开源方面，呋喹替尼已实现海外销售，并贡献收入分成；在节流方面，公司控费效果显著。

2024H1，公司研发开支 9526 万美元（-34%），主要由于中国以外的团队和项目的战略重组；销售及行政开支 5781 万美元（-15%）；归母净利润 2580 万美元。随海外收入分成增加及持续控费，我们预计，公司有望在 2025 年底前实现公司整体的盈亏平衡。

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