南京银行发布 2024 年半年度报告，24H1 营收、PPOP、归母利润同比增速分别为 7.9%、10.4%、8.5%；24Q2 单季度营收、PPOP、归母净利润同比分别增长 13.6%、17.2%、12.0%。从上半年累计业绩驱动上看，规模增长、非息收入高增、成本收入比下降是主要正贡献，息差、拨备计提是主要负贡献。

亮点：（1）信贷保持较高增速。24H1 贷款同比增长 13.5%，结构上以对公贷款为主，24H1 对公贷款同比增长 16.6%，基建和制造业贷款同比增速分别为 34.3%、26.3%。个人贷款需求疲软，24H1 个贷同比增长 4.4%，仅消费贷款正增，同比增长 9.4%。（2）其他非息收入保持高增。24H1 公司其他非息收入同比增长 25.5%，环比 24Q1 提升1.62pct，或主要得益于债牛行情下交易户浮盈，公允价值变动损益大幅增长。（3）中收增长稳健。24H1 手续费及佣金净收入同比增长13.3%，相对稳健，主要是代理咨询、担保承诺等业务保持高增，债券承销佣金收入增长仍疲弱。

关注：（1）息差持续收窄。24H1 净息差为 1.96%，较年初下降 8bp。

生息资产收益率 4.06%，较年初下降 16bp，一方面预计受重定价、LPR下调、信贷需求偏弱影响，贷款收益率较年初下行 23bp；另一方面，市场利率下行带动投资类资产收益率上半年回落 24bp。（2）手工补息整改影响。24H1 存款同比增速仅 4.2%，24Q2 存款单季度缩量 17 亿元，主要是对公活期存款缩量 418 亿元，可能是受手工补息整改影响，但对应存款成本率上半年下降 8bp，有效缓解了息差下行压力，目前新一轮存款挂牌利率下调已落地，叠加前几轮下调成效释放，预计下半年存款成本率延续改善趋势。（3）零售贷款不良率较年初上行 14bp。

24H1 末，不良率 0.83%；拨备覆盖率 345.02%，环比 24Q1 下降11.93pct；关注率 1.07%，较 24Q1 末上升 3bp；逾期率 1.25%，较 23年末下降 6bp，各类指标总体保持稳定。测算 24H1 不良新生成率1.31%，较 23H1/24Q1 分别上升 51bp/10bp，不良生成压力或主要在零售端，24H1 末零售贷款不良率较年初上行 14bp 至 1.64%。

盈利预测与投资建议：预计公司 24/25 年归母净利润增速分别为8.0%/6.7%，EPS 分别为 1.82/1.95 元/股，当前股价对应 24/25 年 PE分别为 5.53X/5.16X，对应 24/25 年 PB 分别为 0.69X/0.62X。综合考虑公司历史 PB（LF）估值中枢和基本面情况，维持公司合理价值 14.79元每股，对应 24 年 PB 估值约 1.0X，维持“买入”评级。

风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）存款成本上升超预期；（3）国际经济及金融风险超预期；（4）政策调控力度超预期。

图表索引

图 1：累计营收、PPOP、归母净利润同比增速..........4

图 2：累计同比业绩拆分（2024H1）..........5

图 3：累计同比业绩拆分（2024Q1） ..........5

图 4：单季度营收、PPOP、归母净利润同比增速 ..........7

图 5：单季度同比业绩拆分（2024Q2）..........8

图 6：资本充足率..........18

图 7：风险加权资产增速与内生资本增长..........19

图 8：股东数量与户均持股数量..........19

表 1：关键财务指标概览（单位：百万元）..........3

表 2：累计业绩同比增速..........4

表 3：累计同比业绩拆分..........6

表 4：累计业绩结构..........6

表 5：单季度业绩同比增速..........7

表 6：单季度同比业绩拆分..........7

表 7：单季度业绩结构 ..........8

表 8：累计 ROE 拆解..........9

表 9：单季度 ROE 拆解..........9

表 10：净息差、净利差、生息资产收益率、计息负债成本率..........10

表 11：生息资产分项收益率、计息负债分项成本率、利息收支结构 ..........10

表 12：生息资产情况（单位：百万元）.......... 11

表 13：计息负债情况（单位：百万元）..........12

表 14：贷款情况 ..........13

表 15：存款情况（单位：百万元）..........14

表 16：投资类资产情况（单位：百万元）..........15

表 17：非息收入、其他综合收益..........15

表 18：手续费结构..........16

表 19：资产质量关键指标（单位：百万元） ..........16

表 20：不良贷款情况..........17

表 21：减值损失、拨备余额（单位：百万元）..........18

表 22：前十大股东（2024 年二季度末）..........20

表 23：前十大股东（2024 年一季度末）..........20

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