2024 年二季度公募基金持仓分析主动型基金略有增配；保持定力静待反弹 2024 年 08 月 01 日投资建议近期，公募基金 2024 年二季报披露完毕。2Q24，主动型基金超配军工幅度环比增加 0.32ppt 至 0.77ppt，超配幅度（0.77ppt）在中信一级行业排名10/30，增/低配变化幅度（+0.32ppt）排名 6/30。我们更新观点如下：1）主动型公募基金超配军工幅度在经过 2023 年的稳定期后，1Q24 超配幅度环比下滑较大，而 2Q24 超配幅度回升，或反映出市场对于板块的关注度有所回升；2）从主动型基金持股市值占流动市值比例看，开始减仓舰船板块（4Q23~1Q24 是连续加仓）；3）从产业链环节看，上游信息化板块连续 7 个季度被减仓，主机厂连续 3 个季度被加仓，国企龙头的重要性逐步增强。

持仓分析主动型基金重仓军工市值有所增加；主题基金规模持续减少但幅度收窄。

2Q24：1）主动型基金重仓军工市值环比增长 7.3%至 593 亿元，占重仓总市值3.5%，占比环比增加 0.37ppt。其中，军工主题基金规模环比减少 4.5%至 320亿元，连续 7 个季度环比减少，但 2Q24 减幅收窄（1Q24 减幅是 13.3%）；主题基金规模占主动型基金重仓军工市值超过 50%。2）民生军工成份股超配幅度环比增加 0.32ppt 至 0.77ppt，在中信一级行业排名 10/30。主动型基金对民生军工成份股超配幅度的环比变化为+0.32ppt，在中信一级行业排名 6/30。

主动型基金开始减配船舶板块；持续加仓总装总成环节。2Q24：1）国企（中央+地方）在主动型基金持仓市值中占比达 76%，4Q23~2Q24 连续 3 个季度占比提升，彰显主导地位；2）主动型基金持仓总装总成环节市值首次超越上游环节，跃升至首位，市值占比 40%；3）航空（30%）、舰船（25%）、新材料（17%）持仓市值占比排前三，合计占比 71%；4）从主动型基金持股市值占流通市值比来看，锻造与成型、新材料、舰船仍然最受市场关注（合计占比 14%），但航空、航天板块的关注度也在回升；5）主动型基金在过去连续 2 个季度加仓舰船后，2Q24 开始减仓；同时，在过去 3 个季度持续加仓下游总装总成，验证我们对产业链价值分布重构的观点。

重仓股集中度较高且仍在提升；机构重仓偏好有所调整。2Q24：1）从重仓集中度角度看，主动型基金前 15 大重仓股合计市值占比 69.2%，环比提升4.6ppt，持续保持在较高水平；2）从重仓市值角度看，中国船舶、中航光电、中航沈飞仍是重仓市值前 3，较 4Q23 和 1Q24 没有变化；3）从重仓市值变化角度看，中国船舶、中航光电、航发动力、航天电器、中航沈飞是市值增加前 5；

4）从重仓市值占流通市值比的变化角度看，华秦科技、航天电器、抚顺特钢、晶品特装、振芯科技是占比增加前 5；5）北上资金对中国船舶 1Q24~2Q24 连续 2 个季度持股比例最大；对威海广泰增持最多。

建议关注我们认为，受多重因素影响，军工板块自 2022 年 8 月至今已深度调整 2 年之久，板块处于相对底部位置。二十届三中全会强调坚定推进建军百年目标，军工行业的中长期需求得到确认。建议关注：1）龙头引领：中航沈飞、航发动力、中航光电、中航高科、中航重机、中国船舶、西部超导等；2）制导装备：菲利华、航天电器、新雷能、长盈通、北方导航等；3）新域新质：华秦科技、航天南湖、中科星图、广联航空、陕西华达、铂力特、三角防务等；4）国企改革：国博电子、航天电子、航发控制、中航机载、中直股份、国睿科技、宝钛股份等。

风险提示：产品交付不确定性、行业政策发生变化等。

目录

1 主动型公募基金有所增配，市场保持一定关注 .......... 3

2 主动型基金重仓归类分析：国企占主导地位；开始减仓舰船板块 .......... 7

3 主动型基金重仓数量分析：加仓中国船舶、中国重工、航天电器等 .......... 8

4 主动型基金重仓市值分析：中国船舶、中航光电、中航沈飞连续 3 个季度为重仓市值前三.......... 10

5 主动型基金重仓流通占比分析：华秦科技、航天电器、抚顺特钢增幅最大 .......... 12

6 北上资金分析：中国船舶仍为持股比例最大；威海广泰增幅最大 .......... 14

7 风险提示 .......... 15

插图目录 .......... 16

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