7 月板块震荡微跌，板块调整接近尾声。人工智能板块指数（884201.WI）7月涨跌幅为 0.52%，同期上证综指下跌 0.97%，沪深 300 下跌 0.57%，创业板指数上涨 0.28%，7 月板块整体继续维持弱势震荡调整。我们认为，人工智能板块年初受到催化迎来新一轮上涨，3 月底进入震荡调整周期，调整时间超过4 个月，估值泡沫逐渐消化，有望逐渐迎来估值修复。

人工智能驱动发展新质生产力，抓紧打造自主可控的产业链供应链。7 月21 日，《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》发布，报告中提出要健全因地制宜发展新质生产力体制机制；健全促进实体经济和数字经济深度融合制度；健全提升产业链供应链韧性和安全水平制度。我们认为，新质生产力的核心在于创新，人工智能是最契合新质生产力核心的技术，或将成为驱动新质生产力发展的中坚力量及重要引擎，赋能传统行业并衍生出多元化场景，促进实体经济与数字经济深度融合，推动产业数字化高质量发展。同时报告中提出要“抓紧打造自主可控的产业链供应链”，为全会报告中唯一采用“抓紧”表述，将自主可控提升至前所未有高度，未来我国将人工智能产业链硬件芯片、大模型、软件生态等细分领域将加速实现自主可控，国产人工智能产业链打开广阔市场空间，建议持续关注产业链投资机会。

车路云一体化助力“大模型”上车，萝卜快跑火爆出圈。7 月 3 日，工信部等五部门正式公布将在北京、上海、广州、深圳、重庆、沈阳等 20 个城市开展智能网联汽车“车路云”一体化应用试点，随后百度旗下的萝卜快跑无人驾驶出租车快速走红，百度今年 5 月公布的第一季度财报显示，萝卜快跑的自动驾驶订单约 82.6 万单，同比增长 25%，截至 2024 年 4 月 19 日，萝卜快跑累计订单超过 600 万单。我们认为，车路云一体化有望推动我国智慧城市、智能交通系统、大数据平台等建设，加速更高级别自动驾驶落地，车路云一体化顶层设计与政策法规推动我国智能网联车发展，是我国智能网联汽车产业化进程“里程碑”时刻。

深化财税体制改革，数字化成为财税体制改革重要抓手。三中全会提出深化财税体制改革，健全有利于高质量发展、社会公平、市场统一的税收制度，优化税制结构，根据艾瑞咨询预测，2025 年中国财税数字化市场规模将达 702 亿元。我们认为，财税体制改革的重要抓手之一是构建财税数字化，打造财税数字化生态体系是关键。通过信息化技术、数据要素等生产要素将赋予财税体制改革广阔空间，未来发展方向应该在财税数字化生态体系上，通过生态体系企业可以整合自身资源同时为客户提供一站式服务，财税数字化建设迎来加速发展。

最强开源大模型 Llama 3.1 横空出世，OpenAI 开战轻量化小模型。美国当地时间 7 月 23 日， Meta 推出最新的开源大模型系列 Llama 3.1，总共有 8B、70B、405B 三个参数规模，三个版本上下文窗口长度从 8k 扩展 16 倍到 128k，并且同时支持 8 种语言，其中 Llama3.1-405B 采用超过 15 万亿个 token 记性训练，使用 1.6 万张英伟达 H100 芯片训练；美国时间 7 月 18 日，OpenAI 正式发布了多模态小模型 GPT-4o mini，比 OpenAI 当前的最先进小模型更强大、价 格 更 低 。 我 们 认 为 ， 一 方 面 ， Meta 一 直 坚 持 大 模 型 开 源 ， 并 表 示 Llama3.1-405B 多项基准测试超过 OpenAI 的 GPT-4o，将成为行业的重要里程碑，未来将有更多开发者加入到开源大模型以及生态的使用和建设中，开源大模型将成为未来人工智能发展的方向。另一方面，OpenAI 推出 GPT-4o mini 向大模型“轻量化”进军，将更加适用端侧 AI，扩宽端侧 AI 场景。

投资建议：建议关注 1、国产算力产业链及生态伙伴；2、算力基础设施； 3、逐步向国产的自主 AI 算力为底座迁移的 MAAS 及下游应用端；4、AI PC 产业链整机及代工、结构件、开发套件厂商；5、自动驾驶产业链及车路云一体化厂商。

建议关注：科大讯飞、海康威视、大华股份、中科曙光、工业富联、网宿科技、海光信息、龙芯中科、华勤技术、润泽科技、曙光数创、中科创达、锐明技术、万集科技、千方科技、金溢科技、税友股份、中国软件、万兴科技、国能日新、神州数码、金山办公、深桑达 A、超图软件、萤石网络、彩讯股份、同花顺、财富趋势、嘉和美康、上海钢联、柏楚电子、中控技术、诺瓦星云等。

风险提示：技术研发进度不及预期风险；供应链风险；政策推进不及预期风险；消费需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。

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