上周五在以旧换新政策的刺激下板块表现比较强势。大家电龙头政策受益程度最高，中报预期保持稳健增长，符合低估值稳增长高股息特性，持续推荐以美的、格力、海尔、海信为首的白电龙头以及重点关注TCL电子、海信视像等黑电龙头。

白电：收入端稳健增长，估值低位提供充分安全垫。关注估值底部的白电龙头：美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电。

小家电：行业出口持续回暖，内销表现平稳，新品类新渠道贡献增长点，推荐小熊电器、飞科电器、新宝股份。

清洁电器：扫地机器人全基站产品持续研发降本降价打开国内市场空间，海外市场持续拓展，市场份额、产品结构、渗透率共同提升。重点推荐石头科技，关注科沃斯。

厨电：竣工压力犹存，后周期板块或仍将承压，关注龙头份额提升及新品类渗透率提升。重点推荐厨电龙头老板电器，关注华帝股份等。集成灶板块长期看渗透率仍有提升空间，关注板块细分龙头火星人、亿田智能、浙江美大等。

黑电：行业整体仍呈缩量，面板价格环比稳定，成本端压力减轻；产品结构升级，MiniLed等新技术引领行业增长。投影产品结构继续向1LCD产品转移。建议关注海信视像，TCL电子、极米科技，光峰科技。

制冷产业链：制冷产业链方向继续关注新能源汽车热管理及热泵赛道。我们判断新能源热管理有望开启新赛道，热泵顺应节能减碳趋势中长期成长性明确，重点推荐以热泵变频控制技术及热管理系统产品为核心，新能源战略布局清晰，并且扩延机器人及储能领域业务的部件龙头三花智控；关注布局新能源热管理以及热泵赛道的海信家电、海立股份等。

风险提示。原材料价格波动。海外需求的不确定性。

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