事件：公募基金 24Q2 持仓披露完毕，传媒行业配置显著下降，整体持仓延续低位。细分板块表现有所分化，其中游戏以及影视院线板块偏好度显著下降；广告营销板块在分众传媒等龙头公司带动下获逆势增持，低配比例环比收窄。个股方面，众传媒、恺英网络、昆仑万维、光线传媒、神州泰岳位列传媒行业前五大基金重仓股，此外吉比特、分众传媒、长江传媒、皖新传媒、姚记科技位列公募基金加仓市值前五位。

24Q2 传媒行业配置显著下降，行业维持低配。传媒行业 24Q2 基金持仓市值为 195.50 亿元，环比下降 48%，同比下降 85%；基金持仓占流通 A 股比例为 2.45%，环比下降 0.69pct，同比下降 3.98pct。我们认为主要因 AI等主题性催化明显减弱所带动。此外，24Q2 传媒行业重仓市值占比为0.81%，环比下降 0.21pct；行业流通股市值/全 A 流通股市值为 1.40%。传媒行业维持低配，低配比例为 0.59%，环比下降 0.06pct。

板块表现有所分化，影视院线及出版板块偏好度显著提升。分板块来看，游戏以及影视院线板块偏好度显著下降；广告营销板块在分众传媒等龙头公司带动下获逆势增持，低配比例环比收窄。具体来看（1）24Q2 游戏板块超配比例为 0.04%，环比下降 0.04pct；重仓市值为 92.58 亿元，环比下降27%；后续建议关注暑期重点公司新游戏上线带动的投资机会；（2）影视院线板 块 24Q2 重仓市值 为 27.80 亿元，同比下 降 46%；低配比例为0.08%，环比提升 0.03pct；我们认为主要因五一以及端午节票房表现略显平淡，根据猫眼数据，二者分别实现票房 15.27/3.83 亿元，同比变化0.4%/-57.8%；24H1 电影大盘为 238.97 亿，同比亦下滑 9%；向后展望，暑期档有望成为板块催化剂，如《抓娃娃》表现优异，带动观影热度提升，且多款优质国产及进口影片将陆续上线，包括《死侍与金刚狼》《异人之下》《解密》《从 21 世纪安全撤离》等，建议关注后续暑期档表现；（3）24Q2广告营销板块持仓市值为 56.97 亿元，同比增长 4%；低配比例为 0.02%，环比显著收窄 0.07pct；我们认为主要受头部公司分众传媒等获增持所带动。

公司持仓比例有所分化，建议关注基本面较为优质的标的。游戏板块中，吉比特 24Q2 获明显增持，公司因产品周期原因 23H2 及 24Q1 业绩阶段性承压；目前公司老游戏流水同比基本恢复稳定，且游戏储备较为丰富，如公司于 24 年 7 月四款产品《地下城堡 4：骑士与破碎编年史》《仗剑传说》《动物大师：冒险之旅》《鬼谷八荒》均获批版号，后续产品陆续上线有望带动公司业绩迎来正向边际变化；广告营销板块建议重点关注分众传媒，公司为梯媒行业龙头，根据 CTR，2024M1-5 广告市场同比上涨 2.9%，其中电梯场景（电梯 LCD 及 电梯海报）广告刊例花费增幅分别为 22.9%以及16.6%，居各广告渠道前列。我们认为公司有望受益于自身 α 属性以及梯媒行业 β 维持超越广告大盘的营收及利润增速。

投资建议：当前传媒行业仍处低配，24 年预测市盈率为 15.87 倍（截至2024 年 7 月 23 日，剔除负值），我们认为传媒行业估值以及机构配置水平均处历史较低水平，目前具备一定安全边际。

相关标的：吉比特、三七互娱、恺英网络、神州泰岳、腾讯控股、分众传媒、蓝色光标、智度股份、中文在线、万达电影、光线传媒、华策影视等。

风险提示：传媒行业政策风险；AI 相关应用变现不及预期；宏观经济波动风险；外延资产并购风险等。

内容目录

1.传媒持仓：持仓偏好下降明显，传媒配置比例显著回落 .......... 3

2.游戏及广告营销偏好度下降，影视院线板块获逆势增持 .......... 4

3. 传媒行业维持低配，重仓持股集中度持续提升 .......... 4

4. 传媒行业基金持仓市值增加/减少前十五个股 .......... 6

5. 传媒行业 23H1 业绩预告梳理.......... 7

6.传媒行业重点公司 24Q1 业绩以及估值情况汇总.......... 9

7.风险提示.......... 10

图表目录

图表 1： TMT 行业基金持仓比例（%） .......... 3

图表 2： 传媒行业基金持股市值及占流通股比例 .......... 3

图表 3： 传媒细分行业公募基金持仓占流通股比 .......... 4

图表 4： 24Q2 传媒行业及各细分板块超/低配情况 .......... 5

图表 5： 24Q2 传媒行业基金重仓持股前十五个股 .......... 5

图表 6： 24Q2 传媒行业基金持仓市值增加前十五个股 .......... 6

图表 7： 24Q2 传媒行业基金持仓市值降低前十五个股 .......... 7

图表 8： 传媒行业 24H1 业绩预告梳理 .......... 7

图表 9： 传媒行业重点公司业绩以及最新估值情况汇总（截至 2024年 7 月 23 日） .......... 9

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