• 黄金白银：美国通胀温和上升，市场已完全交易9月降息。7月26日伦敦现货黄金、白银价格分别为2386.10美元/盎司和27.76美元/盎司，周涨跌幅分别为-0.72%和-4.64%；上海金交所黄金、白银价格分别为555.50元/克和7.23元/克，周涨跌幅分别为￾1.14%和-5.43%。降息预期方面，据CME Fedwatch，市场预期9月议息会议有100%的概率进行降息，降息预期交易充分。经济数据方面，据金十数据，美国6月核心PCE物价指数年率2.6%，与前值持平；核心PCE物价指数月率0.2%，高于前值0.1%；个人支出月率0.3%，低于前值0.4%。推荐：山金国际、山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、盛达资源和湖南黄金；建议关注：招金矿业、四川黄金等。

• 工业金属：宏观政策利好，继续看好板块表现。7月19日-7月26日，LME铜、铝、锡价涨跌幅分别-2.3%、-2.9%、-4.3%，SHFE铜、铝、锡价周涨跌幅分别-3.2%、-1.9%、-4.3%；7月26日LME铜、铝、锡价格分别为9073美元/吨、2281美元/吨、2.97万美元/吨。铜价格上，宏观方面，美国二季度GDP录得2.8%，高于预期的2%，利率期货继续定价对美联储9月份开始降息的押注，美元指数走低，利多铜价。基本面方面，据SMM了解，截至7月25日本周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降0.12万吨至35.75万吨，连续3周周度去库，较去年同期9.92万吨高25.83万吨，预计铜价在高位波动。铝价格方面，宏观面上，中国下调存款利率，加拿大降息落地但符合预期，全球市场流动性日渐充裕，地区冲突形势仍有反复。基本面上国内电解铝供应持续增长，原铝净进口量同比增幅较大。几内亚雨季对铝土矿发运的影响逐步显现，铝土矿发货量较前期有所减少。社会库存处于近三年同期高位，预计铝价将维持高位波动。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、中国铝业、天山铝业、云铝股份、中国有色矿业、金诚信、铜陵有色等公司。

• 能源金属：江苏德龙被申请破产，镍行业出现破产出清信号。7月19日-7月26日，电池级碳酸锂、氢氧化锂、LME镍、长江钴价涨跌幅分别为-2.0%、-2.5%、-2.4%、-1.6%。据厦门象屿公告，江苏德龙被申请破产重整，厦门象屿控股股东象屿集团拟整体受让厦门象屿对江苏德龙及其控股子公司的债权。我们认为持续下压的镍价已经影响到产业企业的健康发展，行业已出现破产出清信号。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、江特电机、中矿资源；华友钴业、格林美等公司。

• 稀土和小金属、新材料：锑金属价格7/19-7/26上涨0.6%。7月19日-7月26日，氧化镨钕价格涨跌幅为1.0%，锑价格涨幅为0.6%。建议关注：北方稀土、中国稀土、湖南黄金、金钼股份等公司。

• 风险提示：经济复苏不及预期；新能源车、地产需求不及预期；主要经济体货币政策收紧过度；国际地缘政治风险；项目建设不及预期。

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