更加给力的汽车依旧换新。中共中央政治局 7 月 30 日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出，宏观政策要持续用力、更加给力。更大力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新。会议强调，要以提振消费为重点扩大国内需求，经济政策的着力点要更多转向惠民生、促消费。会议指出，要培育壮大新兴产业和未来产业。要大力推进高水平科技自立自强，加强关键核心技术攻关，推动传统产业转型升级。要强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争。 汽车以旧换新全面加力补贴。国家发展改革委、财政部联合印发了《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，相较于4 月出台的《汽车以旧换新补贴实施细则》，此次乘用车翻倍，报废更新补贴标准由购买新能源乘用车补 1 万元、燃油乘用车补 7000 元，分别提高至 2 万元和 1.5 万元。商用车新增，报废并更新购置符合条件的货车/无报废只更新，平均每辆车分别补贴 8 万元/3.5 万元；更新车龄 8 年及以上的新能源公交车及动力电池，平均每辆车补贴 6 万元。中央财政加力，支持资金央地分担比例总体从原来的 6:4 调整为 9:1。另外，直接向地方安排 1500 亿超长期特别国债资金，用于落实汽车及消费品以旧换新支持政策。2024 年 6 月底，我国汽车保有量约 3.45 亿辆，其中新能源汽车 2472 万辆，2023 年乘用车换购需求占比已上升至 45%，直接安排超长期特别国债资金用于支持地方开展乘用车置换更新。汽车以旧换新政策加力有望推动汽车报废、置换更新需求加速释放，有效拉动内需、扩大消费，促进产业向新质生产力转型升级。

商用车新增补贴销量弹性大，龙头率先受益。重卡参照蓝天保卫战、排放标准切换拉动；新能源公交市场有望翻倍。以旧换新补贴加力商用车，支持报废国三及以下排放标准营运类柴油货车，加快更新为低排放货车。

以重汽豪沃为例，报废更新购置国六柴油重卡成本节省超 20%，购置相同规格的天然气重卡和纯电动重卡成本分别节省约 16%、10%。今年上半年，重卡累销 50.45 万辆，同比增长 3%；天燃气重卡累销 10.88 万辆，同比增长 104%，燃气重卡渗透率约为 20%。今年上半年，7 米以上新能源客车累计销售 1.41 万辆，同比去年增长 3.74%，其中，新能源公交车累销 0.92万辆，同比下降 22.32%。2014-2016 年是上一轮新能源公交销量高峰，今年进入集中更换期，新能源公交市场有望翻倍。商用车龙头中国重汽、潍柴动力、宇通客车将率先受益。 以旧换新申请加速，补贴加力，向上销量拐点已现。截至 7 月 25 日中午，以旧换新报废补贴申请超 36 万，单日申请超 1 万。今年上半年，全国报废汽车回收量 277.8 万辆，同比增长 27.6%。尤其在汽车报废更新补贴政策实施后，汽车报废量迅猛增长。5 月份，全国报废汽车回收量同比增长 55.6%，6 月份同比增长达 72.9%。由于报废更新的操作流程，刺激效果随时间延长逐渐体现，加力补贴后，新增申请日均有望提高到 2 万。

6 月同期高基数，7 月开始重回升势，8 月价格战趋缓有望量价齐升。

投资建议：8 月新一轮车型周期即将开启，汽车以旧换新加力开启新一轮板块行情。比亚迪是我们认为最受益的车企。比亚迪正凭借 DM5.0 的超级产品力，秦 L /海豹 06 DM-i，宋 L/PLUS DM-i 等新车持续发布热销，批量打造销冠爆款，进入比亚迪时刻。从 24 年新款荣耀版本，电比油低，到双宋的发布，价格战将趋缓，双宋订单超预期，量价齐升。重卡补贴以购买重汽豪沃为例，报废更新购置国六柴油重卡成本节省超 20%，购置天然气重卡和纯电动重卡成本分别节省约 16%、10%，参照蓝天保卫战、排放标准切换拉动明显；2014-2016 年是上一轮新能源公交销量高峰，今年进入集中更换期，新能源公交市场有望翻倍。展望 8 月，华为汽车密集催化，新车重磅车型上市发布，开启新一轮车型周期，与长安汽车等车企的合资公司落地在即，带领自主品牌开启新引望。华为乾崑 ADS 3.0 即将登场，带来 3.0 全新架构，全面升级，从 BEV 到 GOD，真正实现端到端。我们维持汽车行业“看好”评级。

重点公司（1）加力支持以旧换新最受益：比亚迪。

（2）重卡史上最强补贴，新能源公交市场有望翻倍：中国重汽、潍柴动力、宇通客车。

（3）华为汽车：长安汽车、赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车。

（4）智能汽车：拓普集团、德赛西威、伯特利、华阳集团、科博达、保隆科技、理想汽车、小鹏汽车。

风险提示：汽车销量不及预期；刺激拉动作用不及预期；汽车出口不及预期； 主机厂价格战加剧超出预期；原材料大幅波动超出预期。

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