行业整体策略：龙头引领产业链突破，风机有望底部反转 从特斯拉、宁德时代等半年报看，龙头逆势在加速扩张，如特斯拉在智能化、宁德在海外的电池；这些变化将成为引领下一波向上周期的核心驱动力。重申光伏大底部，买行业和格局好龙头。风电存在较大预期差，尤其是已经见底的风机环节。 新能源汽车产业链核心观点：

1）欧美电动车渗透率有望在明后年加快提升。欧洲短期增速放缓主要是补贴的退出，但产品的性价比在更快地提升；近日，据英国交通部披露，先前被保守党政府推迟至 2035 年的燃油车禁售令将很快被恢复至 2030 年。

2）特斯拉的智能化有望引领行业中长周期加速向上。其 FSD 年有望在中国和欧盟获批；Robotaxi 预计 10 月 10 日发布、预计 2025 年上路；机器人已自用；Version2 版本预计 2026 年对外交付。

3）宁德时代半年报显示其加快逆势扩展，新市场和新技术持续放量。

公司中报在建产能 153GWh，加快了海外和国内产能建设的速度。Q2动力加储能出货量为 110GWh，储能占比超 20%；神行和麒麟出货占比三成到四成左右，未来比例会持续提升。

光伏产业链核心观点：中期底部将很快到来

1）重申重视光伏大底部的布局。短期，8、9 月终端排产有望持续环增，产业链报价有望反弹。中期产能出清+优化进入关键期，供需将逐步逆转。长期新技术和新市场周期已逐步启动。

2）顶层设计支撑光伏未来由辅助能源升级为主力能源。中共第二十届三中全会公布推进能源领域价格改革，完善新能源消纳和调控政策。

3）重视 BC、钙钛矿等新技术突破。未来 3-4 个季度，BC 有加速放量态势。近期百 MW 钙钛矿组件产线项目进入设备交付阶段。

风电产业链核心观点：

1）风机招标量快速增长。2024H1，风机招标规模 62.48GW（不含框架招标），同比+83.94%；其中，陆上风机招标 58.21GW，同比+95.60%。

2）陆风投标价格有望企稳，底部反转迹象初现。目前陆上风机去除塔筒平价价格在 1200-1400 元/KW，且从 4 月以来有回升迹象。2024Q1运达股份、金风科技等风机企业毛利率已经实现触底回升；展望后续，成本管控强的平台型整机企业毛利率有望持续改善。

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