ROE：衡量企业长期投资价值的关键性指标

ROE 与长期年化收益：拉长周期来看，股票价格的长期上涨取决于企业所创造的价值，其长期趋势应向 ROE 水平靠拢。

ROE 稳定性与长期年化收益：ROE 稳定性与股价运行的平稳性至关重要。

如果 ROE 较为稳定的话，长期来看一只股票的回报率约等于它的 ROE。

A 股市场 ROE 分布统计：全市场股票 ROE 中枢在 6.5%左右，主动股基持股ROE 中枢在15.5%左右，每年ROE 高于10%的股票数量占比约为30%。

高 ROE 公司的稀缺性：在 A 股市场中，长期稳定地维持较高 ROE 水平的公司数量相对较少，长期高 ROE 的高品质公司在 A 股市场中相对稀缺。

预知高 ROE 能带来多少收益？

预知高 ROE 能带来多少收益：若投资者能够提前一年买入未来高 ROE 的股票，其能够获得的年化收益率将远高于股票的 ROE 水平。

ROE 突然提升 VS ROE 持续稳定：提前一年买入次年 ROE 持续稳定的股票，其年化收益率与ROE平均水平相当。若投资者能够较好地区分公司ROE水平未来能否持续，则有较高的概率获得与公司 ROE 水平相当的业绩。

如何寻找未来高 ROE 公司我们从历史 ROE 水平、机构投资者认可、历史 ROE 波动率及分析师预期四个角度出发，寻找未来 ROE 持续高企的公司。

稳健高 ROE 股票池构建自 2016 年以来，稳健高 ROE 股票池的年化收益与偏股混合型基金指数相当，平均持股数量 420 只，过去一年 ROE 平均在 15.1%左右，未来一年ROE 平均保持在 13.8%左右，保持了较高的 ROE 稳定性。

如何对稳健高 ROE 股票池进行增强从进攻性和防守性出发，对稳健高 ROE 股票池进行综合打分。复合选股因子月度 RankIC 均值为 9.3%，年化 RankICIR 为 1.60，多头月均超额收益1.20%，空头月均超额收益达到-1.06%。

高质量精选组合组合构建：高质量精选组合季度调仓，选择复合选股得分最高的 50 只股票构建等权组合。

组合绩效：高质量精选组合自 2016 年以来满仓年化收益 23.08%，相较同期中证 800 指数年化超额 25.20%。考虑仓位后，高质量精选组合年化收益为 21.20%，相较同期偏股混合型基金指数年化超额 19.01%，绝大多数年份均能排名主动股基前 20%分位点，历史表现较为优异。

组合特征：高质量组合历史 ROE 及未来 ROE 均能保持在 17%左右，具备持续稳健的高 ROE 水平。

内容目录

ROE：衡量企业长期投资价值的关键性指标 .......... 5

ROE：衡量企业长期投资价值的关键性指标 .......... 5

ROE 稳定性与长期年化收益 .......... 7

A 股市场 ROE 分布统计：全市场股票与主动股基持股 ROE 中枢对比 .......... 9

高 ROE 公司稀缺性：长期高 ROE 公司并不常见 .......... 10

ROE 拆解：不同行业 ROE 均值及稳定性比较 ..........11

预知高 ROE 能带来多少收益？ .......... 12

如何寻找未来高 ROE 公司 .......... 15

持续稳定的高 ROE 记录 .......... 16

机构投资者认可 .......... 16

ROE 历史波动率 .......... 18

分析师预期 .......... 18

稳健高 ROE 股票池构建 .......... 20

如何对稳健高 ROE 股票池进行增强 .......... 24

高质量精选组合 .......... 26

高质量精选组合构建 .......... 26

高质量精选组合绩效表现 .......... 26

高质量精选组合持股特征 .......... 29

总结 .......... 32

风险提示 .......... 33

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