拜登退选后，特朗普选举胜出概率依然领先，但哈里斯也在迎头赶上。

民主党计划在 8 月 7 日确认哈里斯的党内提名，目前她在摇摆州民调表现好于拜登。除了总统选举之外，参众两院选举结果亦至关重要，将对总统提出的财政和预算相关政策产生决定性影响。目前来看，大概率只有特朗普上台才有望实现一党同时控制参众两院。在假设哈里斯的政策主张并不会大幅偏离民主党一贯思路的前提下，我们预计特朗普的潜在当选对美国经济和金融市场产生的影响或更为显著。

特朗普的潜在当选将对美国经济带来何种变化？1）在对外贸易上，特朗普的加征关税政策或推高美国国内通胀率，并抑制消费，且可能间接推高美元。2）在财政税收政策上，他的减税计划或有利于美国经济增长，间接利好美元，但同时推高通胀。不过即便新的财税方案能获得两院通过，实施也要等到 2026 年。其新政对财政赤字的影响则是双方面的。关税的提高或大部分抵消降税带来的税收损失。目前尚不明确他的政策能否进一步推高财政赤字率，不过财政赤字率大概率不会下降。3）在移民政策上，他的移民驱逐计划或推高工资水平和通胀率。若再通胀风险再起，或影响降息步伐。他的政策主张似乎与“低通胀、低利率和弱美元”相矛盾。此外，另外一个关键问题在于特朗普主张的兑现时点。要完全兑现特朗普加关税、减税收和收紧移民等政策主张，或要等到 2026 年。

特朗普的潜在当选是否会影响美联储的降息决议？虽然特朗普就货币政策向美联储施压，但是鉴于美联储的独立性，我们认为美国大选并不会影响美联储潜在的 9 月降息决议。若 2026 年仍处在降息周期中，财税新政或影响 2026 年降息进程。然而特朗普对于关税和移民的政策主张尚存在不确定性。如果两者均在 2025 年兑现，那么或对通胀形成新的压力，明年的降息进程也可能会受到影响。

特朗普的潜在当选将如何影响汇率和利率市场？根据 2016 年和 2020年的历史数据和当前经济基本面，短期内，我们认为特朗普若当选或再次利好美元，我们预计美元指数或升至 106 以上，预计美国 10 年期国债收益率可能升至 4.4%，升幅或低于 2016 年选举。若哈里斯当选，假设她的政治主张和前任拜登以及民主党一贯风格差异不大，我们维持原先美元指数会随着降息周期开始小幅贬值的预测，年底点位仍至少在 102 以上。10 年期国债收益率点位仍在 4%。总统人选对汇率和利率的中长期影响或无法一概而论，还与经济基本面变化、货币政策周期、全球经济走势、地缘政治风险等因素息息相关。

风险提示：哈里斯在 8 月民主党全国代表大会上未获得最终提名、哈里斯的政策主张大幅区别于拜登和其他民主党前任领导人、特朗普上任后的行动区别于他的竞选主张。

目录

特朗普选举获胜概率继续保持领先，哈里斯也在迎头赶超 .......... 3

参众两院的选举结果亦至关重要，特朗普若上台或结束两院分裂时代 .......... 4

特朗普的潜在当选将对美国经济带来何种变化？ .......... 6

特朗普的潜在当选是否会影响美联储的降息决议？ .......... 9

特朗普的潜在当选将如何影响汇率和利率市场？ .......... 9

附录 .......... 11

图表

图表 1：各大媒体民调基本均显示哈里斯和特朗普的支持率不相上下 .......... 3

图表 2：RealClearPolitics 民调显示特朗普保持领先 .......... 3

图表 3：PredictIt 预测总统人选概率特朗普和哈里斯差距缩小 .......... 4

图表 4：Emerson College 的民调显示特朗普在部分摇摆州支持率领先于哈里斯 .......... 4

图表 5：Decision Desk HQ 预测参议院的党派控制权概率，共和党大幅领先 .......... 5

图表 6：Decision Desk HQ 预测众议院的党派控制权概率，共和党暂时保持优势 .......... 5

图表 7：美国大选参众两院选情分析 .......... 5

图表 8：美国政府债务负担在新冠疫情之后大幅上升 .......... 7

图表 9：美国国会预算办公室（CBO）预测的赤字率，特朗普当选后赤字大概率不会下降 .......... 7

图表 10：特朗普对美国经济的主要政策主张 .......... 8

图表 11：美国大选前后美元指数变化趋势 .......... 10

图表 12：美国大选前后美国十年期国债收益率变化趋势 .......... 10

图表 13：但中长期影响还与经济基本面变化、货币政策周期、全球经济走势、地缘政治风险等因素息息相关 .......... 10

图表 14：特朗普任内、若当选后各方面相较于目前拜登政府的差别 .......... 11

图表 15：近期相关报告列表 .......... 13

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