核心观点：

美股上半年回顾与展望：今年上半年，美国三大主要股指全部上涨，纳斯达克指数和标普 500 指数年内大幅上涨。一是美联储年内降息的预期升温，对美股市场构成明显支撑，尤其是高成长性、高估值板块，受到提振。二是美国经济具备一定韧性，上半年经济活动温和增长，进一步提振了市场情绪。三是 AI 技术迅速发展和应用，叠加部分科技龙头企业业绩超预期，带动美股人工智能相关方向上半年大幅上涨。

上半年美股涨幅主要集中在高成长性、高估值板块，其中大型科技股表现尤为突出。当前美股估值仍处在相对高位，若美联储降息兑现，短期内将对市场构成明显支撑。中长期来看，虽然降息预期为市场带来了一定的乐观情绪，但美股仍然面临经济增速放缓、地缘政治冲突、两党博弈加剧等多重因素的影响，市场存在较多不确定性。

欧股上半年回顾与展望：今年上半年，欧洲市场表现较好，主要股指多数上涨。当前欧元区通胀率虽然仍高于目标水平，但已从历史高位回落，若通胀压力持续缓解，欧洲央行有望进一步放宽货币政策，存在下半年再降息的空间。估值层面，欧洲市场的估值相对美股更具吸引力，但欧洲仍面临着一些挑战，包括全球经济增长放缓、地缘政治紧张局势以及内部政治不稳定等因素，增加市场不确定性。

港股上半年回顾与展望：今年上半年，香港市场表现较好，恒生指数震荡上行。展望下半年，我们认为香港市场在全球资本市场中具备配置价值，有望延续上涨行情。海外方面，全球经济有望维持温和复苏，下半年欧洲央行、美联储等主要央行或陆续放松货币政策，海外流动性压力缓解。国内方面，中国宏观经济稳步复苏，国家政策层面持续加大对资本市场的扶持力度，将进一步增强投资者信心，对港股市场构成明显支撑，港股配置价值显现。需要注意的是，市场仍然面临一些不确定性，包括地缘政治冲突、全球经济增长不及预期、主要央行货币政策调整超预期等，或对港股市场构成扰动。行业方面，一是科技板块，政策端持续加大对于科技创新企业的支持力度，为国内科技企业发展壮大提供了良好的环境，在政策支持、经济企稳和估值修复等多重因素的推动下，板块仍具有较强的吸引力；二是高股息板块，随着全球局势复杂化加剧以及长期利率下行，高股息的“安全性”将得到凸显，有望继续表现良好。

风险提示：外部市场冲击风险；海外政策风险；全球经济增长不及预期。

正文目录

一、全球股票市场 ..........5

1.1 全球主要市场上半年表现：全球股票市场多数上涨 .......... 5

二、美股市场 ..........5

2.1 美股市场上半年表现：美股三大主要指数全部上涨 .......... 5

2.1.1 美股个股表现 .......... 8

2.1.2 中概股表现 ..........9

2.2 美股市场下半年展望 .......... 9

三、欧洲市场 ..........12

3.1 欧股上半年表现：主要股指多数上涨 .......... 12

3.2 欧股下半年展望 .......... 12

四、港股市场 ..........14

4.1 港股市场上半年表现：恒生指数震荡上行 .......... 14

4.1.1 A+H 股表现 .......... 15

4.2 港股市场下半年展望 .......... 17

风险提示 ..........20

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