本报告导读：本周继续看到内需政策推进的举措，内外部环境引发内需预期的再交易，消费建材龙头长期估值与格局优势，水泥常态化+差异化错峰改善底部盈利预期。

投资要点：水泥：本周全国水泥市场价格环比继续回落，跌幅为 0.6%。价格上涨区域主要是河南和云南地区，幅度 20-55 元/吨；价格回落区域有上海、浙江、重庆、四川和陕西等地，幅度 20-70 元/吨。七月下旬，受台风、强降雨以及高温天气影响，工程项目和搅拌站开工受限，整体市场需求表现较弱。鉴于未来一二周部分地区仍有阶段性降雨天气影响，短期需求将继续以疲软为主，水泥价格预计延续震荡调整走势。

玻璃与玻纤：1）玻璃：本周国内浮法玻璃均价为 1492.45 元/吨，环比下跌 43.56 元。价格延续弱势，区域间价差仍待修复。本周国内浮法白玻主流下跌 1-3 元/重量箱，原片生产企业毛利倒挂，对价格形成支撑，部分区域跌速放缓。当前华北、华中、华南价格差幅不大，华东处于全国价格高点。供应端，多数区域产大于销，原片企业库存累加；需求端，中下游加工厂订单需求一般，加工厂反馈成品库略有积压，对原片多刚需备货为主。临近月末，部分企业或加大批量促销力度以达到降库目的，价格仍有向下调整可能。2）玻纤：玻纤池窑厂价格维稳延续，电子纱产销相对平稳。本周国内无碱粗纱市场价格延续平稳走势，但市场交投一般。近期无碱粗纱市场一方面，业内主要大厂挺价意愿较强，市场调价空间有限；另一方面，当前传统淡季下，需求平淡延续，价格调整对市场刺激有限。电子纱市场交投相对平稳。基于前期部分冷修产线点火复产，近日江苏个别产线陆续投产，电子纱供应局部增加，而下游电子布市场来看，当前各池窑厂库存压力不大，下游深加工按需采购是主流。

内需政策推进，预期再交易。本周继续看到内需政策推进的举措，包括降息和装修更换消费政策，内外部环境引发内需预期的再交易。

水泥常态化+差异化错峰形成新常态，改善行业底部淡季盈利预期，消费建材龙头长期估值与格局呈现优势，内需预期再交易的背景下有望获得一定催化。消费建材重点推荐东方雨虹、北新建材、伟星新材、兔宝宝、三棵树、中国联塑、科顺股份、东鹏控股、蒙娜丽莎等细分板块龙头公司。水泥板块推荐龙头海螺水泥、华新水泥、华润建材科技、塔牌集团、上峰水泥等。

玻璃加工/玻纤龙头持续价值回归。玻璃加工需求强韧性，龙头竞争力高壁垒，估值和股息充分优势，迎来持续价值回归；玻璃纤维板块确认价格拐点，龙头企业销售占比更高的高端粗纱以及电子纱/布明显需求和格局更优。推荐国内和美国基地扩产提速，带动全球份额持续提升推荐福耀玻璃；传统玻璃加工领域推荐原片成本优势明显，下游加工布局领先的信义玻璃与旗滨集团；推荐玻璃纤维龙头中国巨石、中材科技等。

目录

1. 建材行业投资策略 .......... 3

2. 水泥行业 .......... 9

2.1. 库存跟踪 .......... 15

2.2. 主要成本：煤炭价格 .......... 16

2.3. 重点水泥股估值跟踪 .......... 17

3. 玻璃行业 .......... 19

3.1. 库存变化 .......... 20

3.2. 生产线及产能 .......... 20

3.3. 主要成本：纯碱、燃料油价格 .......... 21

3.4. 重点玻璃股估值跟踪 .......... 23

4. 玻纤行业 .......... 23

5. 风险提示 .......... 24

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