2024 年 7 月 21 日，据新华社，《中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》提到要加强航天、军贸等领域建设和管理统筹。据航空工业公众号，2023 年 7 月 24 日集团党组“高质量发展”推进会暨2023 年度军贸工作会议提出，将军贸作为集团公司主责主业，抢抓战略机遇推动自身高质量发展的需要，必须坚决做到军品、军贸“两手抓、两手硬”，推动构建国内、国际双循环相互促进的军贸发展新格局。

最新趋势：主要国家加强装备建设，军贸景气度有望持续提升。当前，国际安全局势趋紧，特别是俄乌冲突爆发后，全球政治联盟和战略偏好也受到影响，国际安全形势面临新挑战，各国提升军费加强军备建设，2023 年军费开支再创新纪录。国际上军事建设投入加大，俄乌冲突以来全球主战武器交易量迅速增长。全球军贸市场景气度有望持续提升，军工企业需求有望提升。

2019-2023 年全球军贸份额俄罗斯跌至第三，法国跃升第二，供给端格局变化已现：斯德哥尔摩国际和平研究所（SIPRI）数据显示，美国优势进一步提升，但受俄乌冲突等多方因素影响，长期稳定的出口格局已开始出现变化，法国凭借飞机出口跃升至全球第二，俄罗斯出口减半跌落至全球第三。随着俄乌冲突可能进一步降低俄罗斯武器出口量和国防工业对海外市场的依存度，俄罗斯的缺口或成为军贸出口格局调整的重要机会。

需求端本土化和多元化趋势明显：SIPRI 数据显示，亚洲和大洋洲，以及中东地区需求旺盛，欧洲武器进口量大幅上升。与此同时，近年来需求国出现两个重要趋势，一方面进口国本土化诉求强烈，印度和沙特等国积极推动本国国防工业建设；另一方面未来采购来源国有望呈现出多样化发展的趋势，例如印度注重丰富技术来源，沙特采取采购来源国多元化策略以减少对单一供应国的依赖。

飞机等价值量较高的武器装备贡献核心增量。据 SIPRI 24 年年鉴，远程对地攻击武器，包括先进战机和导弹，以及更简单便宜的武装无人飞机和导弹，继续在主要武器转让总额中占据较大份额。应重视飞机的出口机会，主要因飞机价值量较高，同时附加产品和后续维修运营空间较大。同时飞机一般会成为各国装备体系中的核心武器装备，需求具有持续性的同时易催生关联装备的需求。

重视军贸体制建立和优化，提升军贸活动效率和市场竞争力：军贸非单纯市场行为，受国家意志牵引、具有寡占格局稳定、局部市场化、信息相对不透明的特点。近年来随着本土化诉求提升和多元化发展趋势，贸易方式日趋灵活，军贸体制建立和优化尤为重要，有助于提升军贸活动效率和市场竞争力。参考美国军贸体系相对健全完善，美国对外军售（FMS）机制支撑军贸成体系成规模发展。

建议关注：布局军贸的龙头白马企业，包括中直股份、中航西飞、中航沈飞、国睿科技、中航电测、洪都航空、中无人机、航天南湖、航天彩虹、航天电子等。

风险提示：重点装备列装需求及交付不及预期，重大行业政策调整的风险，原材料及产品价格波动风险，军贸市场开拓不及预期。

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