金徽酒源自甘肃陇南春酒厂，继承有百年历史的窖池窖泥、及 50 余具明清时期以来遗留下保存完好的国槐酒海，其产品“窖香富郁”特点突出。考虑到公司在甘肃白酒市场的竞争优势，柔和、年份系列有望不断提升在省内市场的占有率；同时，伴随着品牌势能提升，省外市场如大西北等也将有望重点突破。我们预计 2024/2025 年 EPS 分别为 0.79/0.99 元，对应当前 PE分别为 22/18 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

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