宏观流动性:上周(2024)美元指数小幅回落,中美利差“倒挂”程度有所加深。10Y 美债名义/实际利率分别下降/不变,通胀预期回落。对于海外而言,流动性边际有所收紧(Ted 利差/3 个月 Libor-OIS 利差均有所走阔)。
对于国内而言,银行间资金面整体平衡偏松,期限利差(10Y-1Y)有所收窄。
交易热度与波动:市场整体交易热度略回落,各类板块的交易热度均仍处于80%分位数以下。房地产等板块波动率则仍处于 80%分位数以上。
机构调研:电子、计算机、银行、医药、电新、农林牧渔等板块调研热度居前,交运、煤炭等板块的调研热度环比上升较快。
分析师预测:全 A 的 24/25 年净利润预测分别被下调/上调。行业上,有色、煤炭、电力及公用事业、轻工、通信、交运、化工等板块 24/25 年净利润预测均有所上调。指数上,上证 50、沪深 300 的 24/25 年净利润预测均被上调,创业板指则均被下调,中证 500 的 24/25 年净利润预测分别被下调/上调。风格上,中盘成长、大盘价值的 24/25 年的净利润预测均被上调,小盘价值则均被下调,小盘成长的 24/25 年的净利润预测分别被上调/下调,大盘成长、中盘价值的24/25 年的净利润预测分别被下调/上调。
北上配置盘再度小幅净卖出,北上交易盘继续明显流出,北上中资则小幅回流。上周(2024)北上配置盘净卖出 8.34 亿元,北上交易盘净卖出 119.52 亿元。日度上,北上配置盘先净买入、后持续净卖出,北上交易盘先持续净卖出、后小幅回流。行业上,两者共识在于净买入军工、汽车、建筑等板块,同时净卖出食品饮料、化工、电新、通信、计算机、农林牧渔等行业。风格上,北上配置盘与交易盘在同时净买入中盘/小盘价值板块,净卖出大盘成长板块。对于配置盘前三大重仓股,北上配置盘分别净卖出贵州茅台、美的集团、宁德时代 10.99 亿元、5.89 亿元、1.8 亿元。分行业看,北上配置盘在医药、建材、电新、房地产、家电等板块主要挖掘 500 亿元市值以下的标的。
两融活跃度继续回落,处于春节以来的下沿附近。上周(20240722-20240726)两融净卖出 48.36 亿元,行业上,两融主要净买入食品饮料、银行、交运、计算机、石油石化等板块,净卖出有色、医药、电新、非银、电子、军工等板块。分行业看,食品饮料、金融、石油石化、煤炭等板块融资买入占比上升。
风格上,两融净买入大盘成长/价值板块,继续净卖出中盘/小盘成长/价值板块。
主动偏股基金仓位继续回升,以个人持有为主的 ETF 作为代理变量显示:基民整体再度净申购基金。基于二次规划法,剔除涨跌幅因素后,主动偏股基金主要加仓 TMT、有色、医药、化工、机械、军工等板块,主要减仓非银、电新等板块。风格上,主动偏股基金的净值表现与大盘/中盘成长、大盘价值的相关性上升,与小盘成长、中盘/小盘价值的相关性回落。上周新成立权益基金规模回升,其中,新成立的主动/被动偏股基金规模分别回升/回落。上周以个人持有为主的ETF 再度被净申购,行业上,与科技等板块相关的 ETF 被净申购,与金融地产、新能源、军工等板块相关的 ETF 被净赎回。结合主动基金的行为来看:公募与其负债端(个人)的共识在于同时净买入科技、高端制造、消费等板块,净卖出新能源等板块。另外,上周以机构 ETF 继续被大幅净申购,且以宽基 ETF 为主。综合来看,市场整体的买入共识度有所回升,在汽车等板块相对较高,在石油石化、银行、军工、建筑等板块次之。值得关注的是,一方面,市场整体的交易热度依然在今年以来的下界附近徘徊,其中,机械、交运、军工、非银、建筑等行业交易热度在环比小幅上升,房地产、消费者服务、电子、商贸零售、有色、通信等板块交易热度则在环比下降;另一方面,ETF 被大幅净申购且仍以沪深 300 等宽基为主、交易型资金(北上交易盘、两融等)明显净流出的格局依然在延续,相应地,主动偏股基金仓位在继续回升,北上配置型资金行为则有所反复,这意味着交易型资金可能依然是市场的主要卖出力量,ETF 则仍存在明显的“托底”行为,而其他市场参与者对于 A 股的回补力度可能仍较弱,未来仍需关注潜在的接力力量。
目录
1 美元指数小幅回落,中美利差“倒挂”程度有所加深,通胀预期回落;离岸美元流动性边际有所收紧;国内银行间资金面整体平衡偏松,期限利差(10Y-1Y)有所收窄.......... 4
1.1 美元指数小幅回落,中美利差“倒挂”程度有所加深,通胀预期回落 .......... 4
1.2 离岸美元流动性边际有所收紧;国内银行间资金面整体平衡偏松,流动性分层不明显,期限利差(10Y-1Y)有所收窄 5
2 市场整体交易热度略回落,各类板块的交易热度均仍处于 80%分位数以下;有色、石油石化、食品饮料、电子、银行、农林牧渔等板块的波动率上升较快;房地产等板块的波动率仍处于 80%分位数以上 .......... 6
3 电子、计算机、银行、医药、电新、农林牧渔等板块调研热度居前,交运、煤炭等板块的调研热度环比上升较快 .......... 8
4 分析师分别下调/上调了全 A 的 24/25 年的净利润预测。结构上,有色、煤炭、电力及公用事业、轻工、通信、交运、化工等板块的 24/25 年净利润预测均有所上调 .......... 9
4.1 全 A 中 24/25 年净利润预测上调组合占比分别下降/上升;而 24/25 年净利润预测下调组合占比分别上升/下降;分析师分别下调/上调了全 A 的 24/25 年净利润预测.......... 9
4.2 有色、煤炭、电力及公用事业、轻工、通信、交运、化工等板块的 24/25 年净利润预测均有所上调 .......... 10
4.3 上证 50、沪深 300 的 24/25 年净利润预测均被上调,创业板指的 24/25 年净利润预测均被下调,中证 500 的 24/25
年净利润预测分别被下调/上调 .......... 12
4.4 风格上,中盘成长、大盘价值的 24/25 年的净利润预测均被上调,小盘价值的 24/25 年的净利润预测均被下调,小盘成长的 24/25 年的净利润预测分别被上调/下调,大盘成长、中盘价值的 24/25 年的净利润预测分别被下调/上调 .......... 12
5 北上配置盘再度小幅净卖出,北上交易盘继续明显流出,北上中资则小幅回流 .......... 14
5.1 北上配置盘与交易盘的共识在于净买入军工、汽车、建筑等板块,同时净卖出食品饮料、化工、电新、通信、计算机、农林牧渔等行业 .......... 14
5.2 北上配置盘与交易盘同时净买入中盘/小盘价值板块,净卖出大盘成长板块,在中盘/小盘成长、大盘价值板块均存在明显分歧 .......... 16
5.3 北上配置盘净卖出贵州茅台、美的集团、宁德时代 .......... 17
5.4 北上配置盘在医药、建材、电新、房地产、家电等板块主要挖掘 500 亿元市值以下的标的 .......... 17
6 两融活跃度继续回落,处于春节以来的下沿附近 .......... 20
6.1 两融主要净买入食品饮料、银行、交运、计算机、石油石化等板块,净卖出有色、医药、电新、非银、电子、军工等板块 .......... 20
6.2 食品饮料、金融、石油石化、煤炭等板块的融资买入占比均在环比上升,上述各板块的融资买入占比均在历史 50%分位数以下 .......... 20
6.3 两融净买入大盘成长/价值板块,继续净卖出中盘/小盘成长/价值板块 .......... 21
7 主动偏股基金仓位继续回升,基民整体再度净申购基金 .......... 23
7.1 主动偏股基金仓位有所回升,剔除涨跌幅因素后,主动偏股基金主要加仓 TMT、有色、医药、化工、机械、军工等板块,主要减仓非银、电新等板块 .......... 23
7.2 主动偏股基金的净值表现与大盘/中盘成长、大盘价值的相关性上升,与小盘成长、中盘/小盘价值的相关性回落 . 24
7.3 新成立权益基金规模回升,其中,新成立的主动/被动偏股基金规模分别回升/回落,平均发行天数分别下降/上升 25
7.4 个人投资者有所净申购基金,与科技等板块相关的 ETF 被净申购,与金融地产、新能源、军工等板块相关的 ETF 被净赎回 .......... 25
7.5 从 ETF 跟踪的指数来看:沪深 300、上证 50、中证 1000、中证 500 等相关的 ETF 被主要净申购,与券商等相关的

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