混沌期的定价分层偏债型转债特征：

1、百元以下的转债占比已经很高，同时80元以下的“低资质券”数量与占比大幅抬升；

2、公募清仓转债弹性放大，公募重仓品种则出现明显的低定价；

3、市场为短期确定性定价，但似乎又存在一定的错误定价；

4、流动性匮乏，定价更为悲观；业绩恶化，价格快速调整；对稀释率的关注增加；

平衡型转债特征：

1、近期出现了整体性调整，估值已至2021年H2以来极低水平；

2、但相比历史较低的定位区间，目前只有部分品种达到这种高性价比水平；

3、若权益继续调整，则转债的股性替代价值将越来越凸显；

偏股型转债特征：

1、溢价率已经到了很高性价比水平；

2、正股偏向于红利，目前依然是重要的底仓品种，具备工具类价值。

综合来看，转债目前的整体性性价比是明显好于2月的低点，这主要来源于股性性价比的抬升，而若继续抬升，则会向历 史最优水平演绎，驱动可能是权益的继续调整。

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