深化国防科技工业体制改革，改进武器装备采购制度。我们认为制度优化有望为行业高质量发展提供有利支撑，看好板块中长周期改善趋势和景气提升。7 月 21 日，据新华社，《中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》提到，深化国防科技工业体制改革，改进武器装备采购制度，建立军品设计回报机制，构建武器装备现代化管理体系。加强航天、军贸等领域建设和管理统筹。

船舶景气持续向上，发改委提出支持老旧营运船舶报废更新，中国重工发布收购资产公告或显示船舶资产重组进程有望推进。据克拉克森研究公众号，2024 年上半年中国船厂新船订单全球占比突破六成。7

月 25 日，据国家发展改革委公众号，《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》提出加快高能耗高排放老旧船舶报废更新，推动清洁能源船舶发展。7 月 27 日，中国重工公告下属公司中船天津拟以 40.44 亿元购买天津新港船舶重工临港厂区部分资产。

大飞机、航空出海、卫星互联网等领域景气度持续。据格思航天公众号，7 月 22 日-24 日，公司自主研发的可堆叠型平板卫星平台完成千帆星座 I-2 批次卫星出厂前专项评审。7 月 24 日，据 GE 航空航天公司公众号，GE 航空航天第二季度订单额同比增长 18%至 112 亿美元，营业利润同比增长 37%至 19 亿美元。同时上调 24 年全年业绩指引，营业利润由 62-66 亿美元上调至 65-68 亿美元。7 月 25 日，据南方航空报微信公众号，南航将于 8 月底接收第一架 C919 飞机。

展望 24 年下半年，航空出海&大飞机等新质生产力赛道高景气有望持续，同时看好板块装备采购、军贸出口景气共振。以航空产业链为代表的央国企龙头业绩稳增长能力突出，船舶、外贸等赛道业绩正兑现。

我们看好航空发动机、大飞机、精确制导类弹药、低空经济、卫星互联网等代表的新质生产力，以及国企改革提质增效潜力，叠加新一轮装备采购景气稳增向好背景下，板块向上弹性。

投资建议：低估值策略阶段性占优，重视军工β回暖。“确定性”溢价看赔率，关注：航发动力、中航重机、航发控制、中航西飞、中航光电、紫光国微（电子联合覆盖）、中直股份、中航沈飞、航天电器、中航高科、航宇科技、菲利华、鸿远电子、图南股份；“成长性”溢价看渗透率，关注：光威复材、中国动力、中科星图（计算机联合覆盖）、国睿科技、中国海防、七一二、铂力特（机械联合覆盖）、国博电子（电子联合覆盖）、东华测试（机械联合覆盖）、航亚科技、北方导航、钢研高纳、海格通信、臻镭科技、湘电股份。

风险提示：装备列装及交付不及预期；政策调整；价格波动风险等。

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