► 24H1 预计业绩实现高增，盈利能力持续增强 据公司发布的 24H1 业绩预增公告，由于电网重点项目加快建设，公司重点项目陆续履约交付，收入发生结构性变化；同时，公司精益管理理念持续强化，提质增效持续开展，效率效益持续提升，归母净利润同比增幅较大；24H1 预计实现归母净利润5.2-5.4 亿元，同比增长 55.9%-61.9%。

► 龙头地位稳固，受益国内特高压&主网建设加速 公司深耕高压开关领域多年，电网市场龙头地位持续巩固，2023年新签合同同比增长 44.20%；特高压专项招标、国网集招所投标段市场占有率领先。随着前期中标订单陆续交付，公司业绩有望持续释放。同时，5 月，国家能源局发布《关于做好新能源消纳工作保障新能源高质量发展的通知》，明确指出加快推进新能源配套电网项目建设。公司作为 GIS 龙头，预计将充分受益于特高压&主网建设加速。

► 配网&海外业务景气提升，有望贡献业绩增量 配网方面，公司布局配网领域多年，2023 年公司在配网协议库存14 个省份所投标段占有率保持领先，17 个省份中标额同比实现增长。同时，公司持续开展提质增效，配网业务毛利率持续提升，2023 年达 16.7%，同比增长 5.3pct。随着配网投资规模提升，公司配网业务有望贡献业绩增量。

海外方面，在全球电网投资景气的背景下，公司国际业务稳步拓展&23 年迎来盈利拐点，预计未来成长空间可期。

投资建议 随着国内新能源大规模建设，配套电网投资需求提升，公司作为高压 GIS 领域优势企业将充分受益。同时，公司积极布局配网、国际业务，有望为公司贡献新业绩增量。

我们预计，2024-2026 年，公司营业收入分别为 129.94、153.24、178.83 亿元，同比增速分别为 17.3%、17.9%、16.7%；归属于上市公司股东的净利润分别为 12.20、14.72、17.73 亿元，同比增速分别为 49.6%、20.6%、20.4%；EPS 分别为 0.90、1.08、1.31 元，对应 PE 分别为 22X、18X、15X（以2024 年 7 月 26 日收盘价 19.73 元计算）。综上，考虑后续公司的发展前景，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示 电网投资不及预期；招中标不及预期风险；技术路线变化；原材料价格大幅波动等风险。

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