汽车以旧换新全面加力补贴。国家发展改革委、财政部联合印发了《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，相较于4 月出台的《汽车以旧换新补贴实施细则》，此次乘用车翻倍，报废更新补贴标准由购买新能源乘用车补 1 万元、燃油乘用车补 7000 元，分别提高至 2 万元和 1.5 万元。商用车新增，报废并更新购置符合条件的货车/无报废只更新，平均每辆车分别补贴 8 万元/3.5 万元；更新车龄 8 年及以上的新能源公交车及动力电池，平均每辆车补贴 6 万元。中央财政加力，支持资金央地分担比例总体从原来的 6:4 调整为 9:1。据中汽中心，目前我国国三及以下乘用车保有量 1600 万辆，车龄 15 年以上的达 750 万辆，国四及以下商用车保有量接近 1200 万辆，车龄 10 年以上的达 350 万辆，按照平均 15 年的报废周期测算，预计 2024 年符合报废条件的车辆约为750 万辆。另外，直接向地方安排 1500 亿超长期特别国债资金，用于落实汽车及消费品以旧换新支持政策。2024 年 6 月底，我国汽车保有量约3.45 亿辆，其中新能源汽车 2472 万辆，2023 年乘用车换购需求占比已上升至 45%，直接安排超长期特别国债资金用于支持地方开展乘用车置换更新。汽车以旧换新政策加力有望推动汽车报废、置换更新需求加速释放，有效拉动内需、扩大消费，促进产业向新质生产力转型升级。

商用车新增补贴销量弹性大，龙头率先受益。重卡参照蓝天保卫战、排放标准切换拉动；新能源公交市场有望翻倍。以旧换新补贴加力商用车，支持报废国三及以下排放标准营运类柴油货车，加快更新为低排放货车。

以重汽豪沃为例，报废更新购置国六柴油重卡成本节省超 20%，购置相同规格的天然气重卡和纯电动重卡成本分别节省约 16%、10%。今年上半年，重卡累销 50.45 万辆，同比增长 3%；天燃气重卡累销 10.88 万辆，同比增长 104%，燃气重卡渗透率约为 20%。今年上半年，7 米以上新能源客车累计销售 1.41 万辆，同比去年增长 3.74%，其中，新能源公交车累销 0.92万辆，同比下降 22.32%。2014-2016 年是上一轮新能源公交销量高峰，今年进入集中更换期，新能源公交市场有望翻倍。商用车龙头中国重汽、潍柴动力、宇通客车将率先受益。

以旧换新申请加速，补贴加力，向上销量拐点已现。截至 7 月 25 日中午，以旧换新报废补贴申请超 36 万，单日申请超 1 万。今年上半年，全国报废汽车回收量 277.8 万辆，同比增长 27.6%。尤其在汽车报废更新补贴政策实施后，汽车报废量迅猛增长。5 月份，全国报废汽车回收量同比增长 55.6%，6 月份同比增长达 72.9%。由于报废更新的操作流程，刺激效果随时间延长逐渐体现，加力补贴后，新增申请日均有望提高到 2万。6 月同期高基数，7 月开始重回升势，8 月价格战趋缓有望量价齐升。

8 月新一轮车型周期即将开启。过去 3 个月，比亚迪接连发布秦 L /海豹 06 DM-i、宋 L/plus DM-i、等新车，问界发布 M7 Ultra 与新款 M5，享界 S9 亮相，理想 L6 也在此期间发布。8 月开始，头部品牌多款重磅新车发布，将迎来又一轮新车周期，新一轮车型周期即将开启。

投资建议：汽车以旧换新加力开启新一轮板块行情。比亚迪第五代DM 发布，秦 L /海豹 06 DM-i，宋 L/PLUS DM-i 等新车持续发布热销，进入比亚迪时刻。重卡补贴以购买重汽豪沃为例，报废更新购置国六柴油重卡成本节省超 20%，购置天然气重卡和纯电动重卡成本分别节省约 16%、10%，参照蓝天保卫战、排放标准切换拉动明显；2014-2016 年是上一轮新能源公交销量高峰，今年进入集中更换期，新能源公交市场有望翻倍。

展望 8 月，华为汽车密集催化，新车重磅车型上市发布，开启新一轮车型周期，与长安汽车的合资公司落地在即，带领自主品牌开启新引望。华为乾崑 ADS 3.0 即将登场，带来 3.0 全新架构，全面升级，从 BEV 到 GOD，真正实现端到端。我们维持汽车行业“看好”评级。

重点公司（1）加力支持以旧换新最受益：比亚迪。（2）商用车新增补贴，头部公司弹性大：中国重汽、潍柴动力、宇通客车。（3）华为汽车：长安汽车、赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车。

风险提示：汽车销量不及预期；刺激拉动作用不及预期；汽车出口不及预期； 主机厂价格战加剧超出预期；原材料大幅波动超出预期。

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