7 月 25 日，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，将统筹安排 3000 亿元左右超长期特别国债资金，用于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。

家电以旧换新明确 8 类产品，补贴额度 15%~20%，支持力度超预期。

（1）覆盖品类：包括冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机等 8 类产品，而上轮补贴只包括空调、冰箱、洗衣机、电视。（2）补贴力度：一级/二级能效产品分别补贴售价 20%/15%，单件产品补贴上限 2000 元，支持力度明显大于上轮政策期 5%~10%的水平。作为参考，奥维云网数据显示 2023 年我国空调、冰箱、洗衣机、彩电、热水器线下市场一级能效销量占比分别为 84.1%、75.7%、54.7%、3.5%、28.9%。

三大白电排产数据：2024 年 8 月空冰洗排产总量同比+1.1%。根据产业在线数据，8 月空冰洗排产总量共计 2672 万台，较去年同期生产实绩增长 1.1%。分品类来看，8 月空调总排产 1199 万台，较去年同期生产实绩增长 5.3%，其中内销-15.8%、外销+25.7%；8 月冰箱总排产 750 万台，较去年同期生产实绩下滑 4.3%，其中内销-13.1%、外销+8.0%；8 月洗衣机总排产 723 万台，较去年同期生产实绩增长0.5%，其中内销+1.4%、外销+0.4%。（注：总排产同比基数为上年的产量实绩，内外销排产同比基数为上年的内销销量和出口销量实绩。）投资建议：白电业绩稳健增长，具备稳定 ROE 及高分红优势，推荐美的集团、海信家电（A/H）、海尔智家（A/H）、格力电器；推荐受益海外自有品牌拓展的石头科技、海信视像。

一周行情回顾（2024.07.22-2024.07.26）：根据 wind 数据，沪深 300指数周度下跌 3.7%，家电板块指数下跌 0.6%，视听器材指数（申万）下跌 3.0%，白电指数（申万）上涨 0.2%。

奥维云网 2024W29（2024.07.15-2024.07.21）零售数据：空调：线下销量 YoY+40.6%（环比-7.7%），线上销量 YoY+30.2%（环比-5.2%）。

冰箱：线下销量 YoY+14.2%（环比-16.0%），线上销量 YoY+2.0%（环比+15.6%）。洗衣机：线下销量 YoY+16.7%（环比-13.3%），线上销量 YoY+15.0%（环比+39.0%）。油烟机：线下销量 YoY+21.7%（环比-13.7%），线上销量 YoY+29.2%（环比-1.2%）。

风险提示：原材料价格上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱；行业竞争加剧。

因篇幅限制，仅展示部分，更多重要内容、核心观点，请下载报告。