报告摘要
►7 月最后一周，理财规模环比下降近千亿临近月末，理财规模转降，较前一周减少 973 亿元至30.26 万亿元。结合历史来看，季初月和季中月的最后一周，理财同母行之间或存在互动，理财规模多下降。以历史7月为例，2021-23 年 7 月最后一周理财规模均呈下降态势，周降幅分别为 0.30、0.08、0.01 万亿元。2024 年 7 月最后一周，理财规模同样缩减，环比降幅为 0.10 万亿元，处于历史同期较高水平。
全月来看，7 月（截至 26 日）理财规模累计增 1.52 万亿元，与 2022-23年同期较为接近（2020-23各年 7月增幅分别为 1.82、2.23、1.66、1.74 万亿元）。
►季末后，理财产品破净率持续走低本周全部理财产品破净率小幅降 0.1pct 至 1.8%。拆分各机构来看，主要依赖体量较大的股份行理财子拉动，其破净率较前一周降 0.8pct 至 1.2%，而其余机构该指标持续提升。
全部理财产品业绩不达标率小幅抬升至 14.6%，周增幅为0.1pct。拆分来看，各类机构变动分化，合资行、股份行理财子分别较前一周上升 2.7、0.5pct，分别至 30.4%、12.3%；而城农商行、国有行理财子业绩不达标率则环比降0.7、0.2pct，分别至 9.9%、19.1%。
►银行间、交易所杠杆率双双抬升银行间杠杆率持续抬升，由周一的 107.25%连续增至周五的 107.74%，高于上周五的 107.13%。交易所杠杆率呈“V”字型走势，周二降至 120.25%，其后逐日升至周五的120.65%，高于上周五的 120.27%。
►各风格中长债基久期中枢均拉伸本周中长债基利率和信用风格类久期中枢均在拉伸，其中利率债基久期中位数由前一周的 3.15 年拉伸至 3.42 年；信用债基久期中位数同样由 1.62 年拉伸至 1.65 年。
与中长债基不同，截至 7 月 26 日，本周短债及中短债基金久期却转为压缩，其中短债基金久期中位数由前一周的0.90 年压缩至 0.85 年；中短债基金久期中位数也由前一周的1.25 年压缩至 1.23 年。
风险提示货币政策出现超预期调整。流动性出现超预期变化。财政政策出现超预期调整。
正文目录
1. 临近月末，理财规模环比下降近千亿 .......... 3
1.1 业绩表现：短债类代表产品净值加快上涨 .......... 3
1.2 理财规模：月末环比下降 973 亿元 .......... 3
1.3 风险端：理财产品破净率持续走低 .......... 4
2. 杠杆率：银行间、交易所均在抬升.......... 6
3. 基金久期：各风格中长债基久期均拉伸 .......... 7
4. 政府债发行：新增专项债发行进度达 45.4% ..........10
5. 风险提示 ..........12
图表目录
图 1：短债类代表产品净值增速加快（单位为 1） ..........3
图 2：理财同母行之间或存在互动，规模缩减近千亿，较前一周降 973 亿元至 30.26 万亿元..........4
图 3：本周全部理财产品破净率小幅降 0.1pct 至 1.8%..........5
图 4：全部理财产品业绩不达标率小幅抬升至 14.6%，周增幅为 0.1pct ..........5
图 5：近 1 周理财产品业绩负收益率占比 ..........6
图 6：近 3 月理财产品业绩负收益率占比 ..........6
图 7：银行间质押式回购成交总量与 R001 成交量占比（更新至 2024 年 7 月 26 日） ..........6
图 8：银行间债券市场杠杆率（更新至 2024 年 7 月 26 日） ..........7
图 9：交易所债券市场杠杆率（更新至 2024 年 7 月 26 日） ..........7
图 10：利率债基：剔除摊余及定开后的久期中位数拉伸至 3.42 年（更新至 2024 年 7 月 26 日） ..........8
图 11：信用债基：剔除摊余及定开后的久期中位数拉伸至 1.65 年（更新至 2024 年 7 月 26 日）..........8
图 12：剔除定开基金的中长债基金久期中位数拉伸至 2.31 年（更新至 2024 年 7 月 26 日） ..........9
图 13：短债基金及中短债基金久期中位数分别为 0.85、1.23 年（更新至 2024 年 7 月 26 日） ..........9
图 14：2019 年以来国债净发行规模（亿元） .......... 11
图 15：2019 年以来地方债净发行规模（亿元）.......... 11
图 16：2019 年以来政金债净发行规模（亿元）.......... 12
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